5.方案的经济比较和选择.ppt

第五章 不同条件下多方案的经济效果评价;5.1 方案经济比较与选择概述;3.混合方案——备选方案中，方案间部分互斥、部分独立的一组方案。 如：房地产开发集团，在北京、上海、深圳的分公司各有一个开发项目，各项目之间互相独立；每个开发项目又有若干开发方案，开发方案之间互相排斥，此时集团面临的决策属于混合方案选择。;5.1.2 方案经济比选中评价参数的确定 1.项目计算期 2.设定折现率 财务分析中一般采用基准收益率ic,经济费用效益分析中采用社会折现率is。;5.2.1 计算期相同的互斥方案比选 对于计算期相同的互斥方案，由于满足时间的可比性，因此可直接按照经济评价指标值进行比选。 1.净现值比较法 2.净年值法;3.差额投资分析法 ——用投资大的方案减去投资小的方案，得到差额投资现金流量，然后通过计算差额投资现金流量的经济评价指标，评价差额投资现金流量的可行性，判断差额投资是否值得，进行方案比选。 差额投资分析法依经济评价指标的不同分为： （1）差额投资净现值法（ΔNPV） （2）差额投资内部收益率法（ ΔIRR ）; 很容易证明，按方案的净现值的大小直接进行比较，会和上述的投资增额净现值的比较有完全一致的结论。（实际直接用净现值的大小来比较更为方便，见下） ;（2）差额内部收益率法（ i ’B-A ） ;几个关系：;3）评价标准：;; 5）适用范围： 采用此法时可说明增加投资部分在经济上是否合理。 i ’B-A ? i C只能说明增量的投资部分是有效的，并不能说明全部投资的效果。 因此在这之前必须先对各方案进行单方案的检验，只有可行的方案才能作为比选的对象，同样，差额净现值法也是如此。; 例：已知甲方案投资200万元，内部收益率为8%；乙方案投资150万元，内部收益率为10%，甲乙两方案内部收益率的差额为5%，若基准收益率分别取4%，7%，11%时，哪个方案最优？;5.2.2 计算期不同的互斥方案比选 当备选方案具有不同的计算期时，由于方案间不具有可比性，因此需要采取其他方法使备选方案具有时间上可比的基础。 1.净年值法/费用年值法——最简便 分别计算各备选方案净现金流量的等额净年值NAV,并进行比较，以NAV最大者为最优方案。 对只需要计算费用的各方案，用费用年值指标进行比选，以费用年值最小的方案为最优方案。 ; 【例3.27】 两个互斥方案A和B的投资和净现金流量如表3.22所示，A方案的寿命为6年，B方案的寿命为9年。若基准折现率为5%，试用年值法比选方案。 解：两方案的净年值为： NAVA = [ 60 (P/A,5%,3) + 80 (P/A,5%,3) (P/F,5%,3) + 90 (P/A,5%,3) (P/F,5%,6)-300] (A/P,5%,9) = 32．98(万元) NAVB = [40 (P/A,5%,3) + 60 (P/A,5%,3) (P/F,5%,3) -200] (A/P,5%,6) = 9．86(万元) 由于A的净年值大于方案B的净年值 , 所以，A方案优于B方案，应选择A方案。 ;2.最小公倍数法(以NPV法为基础) 取各方案寿命期的最小公倍数作为一个共同期限，并假定各个方案均在这一个共同计算期内重复进行 ，然后计算各方案在最小公倍数内的经济效益指标，用计算的经济效益指标进行方案比选 。;年末;计算两个方案在最小公倍数内的净现值 ;5.3 独立方案选择;5.3.2 构建互斥方案组法 原理: 列出独立方案所有可能的组合，每个组合形成一个组合方案（其现金流量为被组合方案现金流量的叠加），由于是所有可能的组合，则最终的选择只可能是其中一种组合方案，因此所有可能的组合方案形成互斥关系，可按互斥方案的比较方法确定最优的组合方案，最优的组合方案即为独立方案的最佳选择。;（1）列出独立方案的所有可能组合，形成若干个新的组合方案（其中包括0方案，其投资为0，收益也为0 ） ，则所有可能组合方案（包括0方案）形成互斥组合方案（m个独立方案则有2m个组合方案）； （2）每个组合方案的现金流量为被组合的各独立方案的现金流量的累加； （3）将所有的组合方案按初始投资额从小到大的顺序排列； （4）排除总投资额超过投资资金限额的组合方案； （5）对所剩的所有组合方