外汇理论和交易原理7.pptVIP

第七章 远期外汇交易 ;第一节 远期外汇交易概述;一、远期外汇交易的概念:书P153 外汇买卖成交后，当时(第二个营业日内)不交割，而是根据合同规定，在约定的日期按约定的汇率办理交割的外汇交易。 二、远期外汇交易的基本动机：书P154-155 （一）避险保值 （二）投机获利;（一）避险保值 预计将来某一时间要支付或收入一笔外汇时，买入或卖出同等金额的远期外汇，以避免因汇率波动而造成经济损失的交易行为。;（二）投机获利;三、远期外汇交易交割日的确定 凡交割日在两个营业日以后的外汇交易均属于远期交易。;确定远期交易交割日的一般惯例有： （1）远期交割日是以标准即期交割日加上月数或星期数。若远期合约是以天数计算的，其天数以即期交割日后的日历日天数为准，而非营业日。 ;（2）远期交割日若不是营业日，则顺延至下一个营业日。若顺延之后，跨月到了下一个月份，则必须提前至当月的最后一个营业日为交割日。 ;（3）远期交割日的“双底”惯例，即假定即期标准交割日为当月的最后一个营业日，则以该即期交割日为基础的所有远期交割日是相应各月的最后一个营业日。 ;四、远期外汇交易的分类 1. 固定交割日的远期外汇交易（Fixed Forward Transaction）。 它又分为标准（规则）交割日的远期外汇交易和畸零期（非标准、不规则，Odd Date）的远期外汇交易。 ;（2）畸零期的远期外汇交易是指远期合约期限不是1个月整数倍的交易，如2周、33天、2005年8月11日等等。 2. 选择交割日的远期外汇交易（Optional Date Forward），又称择期交易，是指交易没有固定的交割日，交易一方可在约定交割期限内的任何一个营业日要求交易对方按约定的远期汇率进行交割的期汇交易。;报价银行每天都会报出一系列的远期汇率： 1M EUR/USD: 1.2186/1.2193 2M GBP/USD: 1.5883/1.5900 3M USD/CHF: 1.3459/1.3470 那么这些远期汇率是怎样计算出来的呢？决定远期汇率的因素有三个： 1. 即期汇率 2. 报价币与被报价币的利率 3. 远期合约期限的长短;一、单纯远期汇率的计算 根据利率平价理论，我们可以给出一个远期汇率的近似计算公式：; 如果汇率和利率都采用双边报价，远期汇率的计算公式又是怎样的呢？;实例: 某出口商A 6个月后将得到货款USD1000000, 则A可采用以下两种方法来锁定成本： （1）叙作远期外汇交易，锁定汇率。 （2）利用即期外汇市场及货币市场。 市场现状： ① Spot USD/DEM：1.6000 ② 6个月美元利率：3.5% ③ 6个月马克利率：8.5%;解：出口商为规避风险，所采取步骤（借款法）： （1）借入USD1000000（期限6个月，利率3.5%）并在即期市场上卖出，同时可使用因卖出美元所获得之马克资金6个月，利率8.5%；6个月后以货款偿还美元借款。 （2）借入USD1000000利息成本： USD1000000 × 3.5% × =USD17500 USD17500 ×1.6000=DEM28000 （3）卖出USD1000000所得马克6个月利息收益： DEM1600000 × 8.5% × =DEM68000;（4）客户通过上述方式规避外汇风险的损益如下： DEM1600000-DEM28000+DEM68000 =DEM1640000 DEM1640000 ÷ USD1000000=1.64（远期汇率） 将上述各式整理得近似公式：; ;术语 在阐述有关升水和贴水概念时，请注意它们的确切提法。如：EUR/USD掉期率为20/30称“EUR相对于USD升水，或USD相对于EUR贴水。”“EUR/USD汇率升水”，则指报价货币USD有远期升水。若无特别说明，一般情况下是指报价货币的升水或贴水。;;二、畸零期远期汇率的计算 前面我们已经提到，畸零期远期外汇合约（Odd Date Forward）是指合约期限不是1个月的整数倍的交易。此类远期合约是银行应客户某种特殊需要与其签订的以将来某一确定的日期为远期交割日的外汇合约。 其远期汇率的计算有两种方法： ;下面用书P162的例题对第二种方法进行说明： 某客户在2002年2月28日星期四与报价银行进行远期外汇交易，确定在2002年7月15日买入1亿日元。 ;解：;（1）计算非标准交割日所处的标准交割日期间内每一天的换汇点数：6月4日与9月4日之间的每一天的换汇点数。 因为客户是