投资学第5章金融衍生工具.pptVIP

面向21世纪金融投资精编教材;第五章 金融衍生工具 ;?;;期货交易的参与者;;;（１）套期保值功能 套期保值的交易行为主要目的是为了规避风险，具体做法是： 投资者通过购买相关的金融期货合约，在金融期货市场上建立与其现货市场相反的头寸，并根据市场的不同情况采取在期货合约到期前对冲平仓或到期履约交割的方式，实现其规避风险的目的。;套期保值有两种基本类型;;;;;;;;;;;;;;外汇期货空头套期保值;;外汇期货多头套期保值;;（二）利率期货;;;（四）股票指数期货 ;;;;;;;沪深300股指期货合约;我国四大期货交易所 ;巴林银行倒闭事件 ;;(一)来自日经225指数期货的亏损　　自1994年下半年起，里森认为日经指数将上涨，逐渐买入日经225指数期货，不料1995年1月17日关西大地震后，日本股市反复下跌，里森的投资损失惨重。里森当时认为股票市场对神户地震反映过激，股价将会回升，为弥补亏损，里森一再加大投资，在1月16日-26日再次大规模建多仓，以期翻本。其策略是继续买入日经225期货，其日经225期货头寸从1995年1月1日的1080张9503合约多头增加到2月26日的61039张多头(其中9503合约多头55399张，9506合约5640张)。据估计其9503合约多头平均买入价为18130点，经过2月23日，日经指数急剧下挫，9503合约收盘价跌至17473点以下，导致无法弥补损失，累计亏损达到了480亿日元。;;;;;;文本;生活中期权的例子： 去服装店买衣服，看中一件衣服但没有足够的现金，你要求营业员按现在协商价格200元保留该件衣服，一周后来取,营业员答应，只要你先付10元可为你保留一周，一周之内可随时携款按约定价格来取，如果你接受，则一份期权就形成了： （1）你有权在一周内按约定价格200元来取衣服，价格的上涨对你不产生影响； （2）如果你发现有比这更便宜的同样衣服，则你可以放弃与营业员的约定转而去购买更便宜的同样衣服。显然，对你（持有期权者）而言，有权利而没有义务必须执行，而且在规避坏的情形时可以享有好的结果。 ; 为获得这种权利，显然，你是需要付费的，比如10元。 而对于营业员（出售期权者）来说，只要你携款来购买，他有义务按约定价格来卖给你衣服。显然，如果衣服价格下跌,你并不会按约定价格购买衣服，因此，营业员不可能通过出售期权而规避风险；如果衣服价格上涨，他也只能按约定价格来卖给你，不可能享受到衣服价格上涨带来的好处。因此，期权的出售者只有义务而没有权利，对其来说，只会有损失、做多盈亏平衡。因此，出售期权是需要收取一定的费用的，以平衡这种权利和义务买方双方不对等（不对称）的关系。 ;期权交易的特征 （1）交易对象是一种权利，而不是任何真实证券。 （2）交易双方的权利和义务不一样。买方是权利方，而卖方是义务方。 （3）期权购买者的风险较小，且得到了量化，其最大风险不过是购买期权的期权费。;;;;1、看涨期权－－买入权 看涨期权又称买入期权，指期权的买方具有在约定期限内按约定价格买入一定数量金融资产的权利。 例：某公司股票市价每股10元，在３月１日，甲购买股票的看涨期权1000股，期限3个月，协定价格每股12元，期权费率为市价的15%，共付期权费1500元，在期权的有效期内，（1）如果市价涨至15元，甲如何操作？（2）当市价涨至13元，甲如何操作？（3）当市价在12元/股以下时，甲如何操作？;;2、看跌期权－－卖出权 看跌期权又称卖出期权，指期权的买方具有在约定期限内按约定价格卖出一定数量金融资产的权利。 　　例：市价10元／股，甲买入看跌期权，协定价格８元／股，协定期限３个月，协定数量1000股，期权费率为市价的15%，共1500元 （1）当市价跌至6元／股，甲如何操作？　 （2）当市价为７元／股时，甲如何操作？ （3）当市价高于协定价格时，甲如何操作？;;;期权投资者盈亏状况 ; 结论： 1.期权合约的购买者损失和合约出售者的收益都是有限的 2.看涨期权对于购买者来说，收益可以无限高 3.看跌期权对于购买者来说，收益是有限的 4.预期市场价格将上涨（下跌）者既可以选择购买看涨（看跌）期权，也可以选择出售看跌（看涨）期权，但两者的风险和收益是不同的 ;;文本;;区别;【案例1】（实物期权）杨先生支付2.5万购买在一年之内以30万元价格购买物主房屋的看涨期权。半年以后，这套房屋价格从30万元涨到50万元。;【案例2】（股票期权）张先生购买了100股A公司一个有效期为3个月的价格每股$30的买入股票合约，期权费$400（看涨期权）。2个月后，A公司股票价格从每股$30涨到每股$44，期权费从$400涨到