金正大遭遇行业冬天.docVIP

PAGE  PAGE 6 金正大遭遇行业冬天 　　2016年上半年，金正大交出了一份喜中带忧的成绩单。 　　金正大（002470.SZ）地处山东临沂，2010年9月8日登陆A股主板市场，公司是复合肥行业龙头，常年来ROE均在15%以上，属于巴菲特眼中的好公司。 　　2016年以来，受上游原材料、下游农产品行情低迷影响，化肥行业步入严冬。不过，金正大2016年上半年仍交出了一份还不错的成绩单，收入和净利润双双实现正增长。 　　金正大8月16日发布的2016年中报显示，上市公司2016年上半年实现收入105.65亿元，同比增长8.95%；净利润7.6亿元，同比增长18.14%。 　　从经营层面来看，这份中报最大的亮点是，金正大普通复合肥销售额逆势大增，市场占有率进一步提升，这也意味着竞争对手的市场份额遭到挤压；公司高端复合肥业务喜中有忧，喜的是新产品“水溶肥”销量和收入大幅增长，忧的是控释肥、硝基复合肥等传统高端肥仍受到目前行业不景气冲击，收入出现一定下滑，不过长期来看化肥产品结构升级的方向不会改变。 普通肥逆势增长 　　金正大主营业务包括普通复合肥、控释复合肥、硝基复合肥、水溶肥、原料化肥等，其中普通复合肥业务是上市公司第一大收入来源。 　　财报显示，2016年上半年，公司普通复合肥业务实现收入35.54亿元，占营业收入的比例为33.64%。 　　2016年上半年，受国内经济大环境影响，上游原材料、下游农产品行情低迷，普通复合肥市场经受了较大的不利影响，价格一直持续稳中下行的态势，部分企业的市场份额也在不断缩减，整体行情呈现量价齐跌的局面。 　　据中国化肥网报道，在山东地区往年的生产基地、化肥厂家聚集地，2016年销量都在大幅度减少。2016年销量最好的农资店较往年也要减少三分之一，其他基本上都要减少一半，最差的要减少60%。2016年，山东的农产品价格相较往年也很不理想，往年能卖到5-6元/斤的大姜如今只有0.4-0.5元/斤。2016年，农产品的下行压力加大，尤其终端粮价有跌无涨，农民用肥意愿低沉，无疑给本就不景气的化肥行业雪上加霜。 　　与众多中小化肥生产商艰难度日形成鲜明对比的是，金正大普通复合肥销售额并没有出现下滑，相反还逆势出现较大幅度增长，业内龙头风范尽显。财报显示，2016年上半年，公司普通复合肥业务同比增长12.26%至35.54亿元。 　　金正大通常只在年报中披露复合肥销售数据，半年报对此不做披露。不过长江证券在研究报告中称，公司产品销量仍保持正增长，预计同比增长10%-20%。这表明，金正大的市场占有率在持续提升，而竞争对手的市场份额遭到挤压，公司市场竞争优势得到进一步提升。 　　此外，公司普通复合肥业务毛利率，也同比大幅提升7.95个百分点至20.92%。一位业内人士告诉《证券市场周刊》记者，复合肥的原材料主要是单质肥料，即尿素、磷酸一铵、氯化钾等，而这些原材料价格2016年上半年价格均出现较大幅度下滑，致使公司毛利率大幅提升。 　　长江证券研究报告披露的数据显示，2016年上半年及二季度尿素价格分别同比下降18%、20%。 高端肥喜中有忧 　　除了普通复合肥以外，金正大所经营的控释复合肥、硝基复合肥、水溶肥均属于高端产品，技术含量高，盈利能力强，是上市公司产品结构升级的方向。金正大在2016年中报也明确表示，要逐步形成以缓控释肥、硝基复合肥、水溶性肥料为主，普通复合肥及其他新型肥料为翼的格局，产品结构国内领先。 　　2016年上半年，公司高端复合肥产品整体表现为“喜中有忧”。 　　喜的是，2016年上半年，公司水溶肥业务进展顺利，收入同比大幅增长140.73%至3.24亿元。 　　据《证券市场周刊》记者了解，水肥在公司所有产品线中盈利能力最强、技术含量最高。财报显示，2016年上半年，公司水溶肥业务毛利率为24.15%，而普通复合肥、控释复合肥、硝基复合肥的毛利率分别为20.92%、14.39%、16.23%。 　　全国农业技术推广中心土肥水首席农艺师高祥照在接受媒体采访时表示：“相较于一般的肥料，水溶肥最大的优点是借助水肥一体化设施能够更好地提高肥效，特别是在了解作物整个生长需肥特点的情况下，水溶肥的作用能够发挥得淋漓尽致，大力推广水溶肥势在必行。” 　　根据2015年中报，金正大水溶性肥料年产能30万吨。此外，公司还有40万吨水溶性肥料在建项目，金正大预计2016年12月31日可以达到使用状态。届时，公司水溶性肥料年产能将达到70万吨。 　　忧的是，公司传统的高端复合肥产品收入出现一定下滑。财报显示，2016年上半年，金正大控释复合肥业务收入同比下降13.36%至33.41亿元，硝基复合肥业务收入同比下降19.76%至7.31亿元。 　　据中