201111-10第12章 并购与公司控制权市场.pptVIP

;;主要内容;第一节并购及控制权市场;;一、公司控制权的涵义 ;一、公司控制权的涵义;二、公司控制权市场;三、公司控制权市场的主要方式;三、公司控制权市场的主要方式;三、公司控制权市场的主要方式;三、公司控制权市场的主要方式;第二节 并购理论丛林;第二节 并购理论丛林;经营协同理论 （2+2=5） 惠普与EDS 效率差别理论 财务协同理论 菲利普·莫里斯与卡夫 战略性重组理论 该理论鼓励并购：协同、多元化、提升管理层效率; 协同效应;协同效应; 协同效应的来源;价值的计算;兼并的其他理由;股东因风险降低而付出的代价;（二）市场势力理论; 詹森和麦克林（1976）系统地阐述了代理问题。当管理者只拥有公司的小部分股权时，经理人员进行决策时就有可能偏离股东的目标，这样就会产生代理成本。 在股权分散的公司中，个别所有者没有足够的动力花费大量的??本用于监控，因此通过报酬激励和管理者市场可能会减少代理成本（法玛，1980）。 接管是解决这一问题的最后措施（法玛）。; 代理理论对企业并购动因有以下四种解释： 1．作为代理问题解决办法的接管 代理理论认为当管理者市场没有能解决代理问题时，并购市场将会发挥作用。因此，可以说并购活动是解决代理问题的一种有效方法。 2．管理主义 管理主义理论(Muller,1969）认为代理问题并没有得到解决