基于财务可持续增长的上市公司融资结构分析--以河南省为例.pdfVIP

投融资 基于财务可持续增长的上市公司融资结构分析 ———以河南省为例* 信阳师范学院工商管理学院 康 俊 【摘 要】基于财务可持续增长的融资目标，选取河南省上市公司为研究对象，利用样本公司 年至 年的财务数据， 2009 2013 运用描述性统计的方法对样本公司融资结构变量进行实证分析。结果显示：在 样 本 公司资金来源中，负债融资所占比重最高，其次 是股权融资，留 存 收益所占比重最低。最后针对超高和超低增长公司分别提供了相应的融资策略，以 优 化 河 南省上市公司融资结 构，提高其财务可持续增长能力。 【关键词】财务可持续增长； 融资结构； 上市公司 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） F275.1 A 1004-5937 2015 21-0094-04 一、国内外相关研究述评 研究对象，通过研究发现：外部融资对企业增长起正向 （一）国外相关研究述评 作用，企业应充分利用各种融资渠道，提高外部融资占 随着可持续增长理论与融资理论的发展成熟，国外对 总资产的比重，合理搭配各种融资方式，注意债务融资 融资与增长关系的研究越来越多。RobertC.Higgins 与权益融资比不宜过高。郭泽光与郭冰（2002）从企业 （2007）首次从财务管理角度提出了财务可持续增长的概 财务目标出发，将可持续增长率作为企业平衡增长的 念，并 在其专著《财务管理分析》中 介 绍 了 企 业各个生命 财务指标，介绍了公司发行新股融资和企业增长的关 周期阶段的资金需求，还指出了如果企业实际和可持续增 联、债务融资和企业增长的关联，最后提出了当企业过 长率不一致，企业应当制定合适的融资策略。RobertC. 快增长与增长不足时可以采取的筹资策略。沈坤荣 Higgins（2007）认为企业的增长速度总体来说是受限于其财 （2003）选取 1998 年之前在上海证券交易所上市的 92 务可持续增长率的，依靠调整融资策略（增加借款、增发债 家公司为研究样本，分析了企业的外源融资与企业成 券、增发股票、提高留存收益率）是 无法长期维持高增长率 长的关系，在研究中首次区分了流动负债和长期负债 的，企业应当在财务资源的限度范围内把握合适的增长速 对收入增长的影响，通过研究发现长期负债有利于促 度。根据 JensonandMeckling（1976）的 代 理 成 本理论，企 进企业收入的增长，由于流动负债会加大企业的流动 业应当权衡不同融资方式的代理成本，各种代理成本之和 性风险，不利于促进企业收入的增长，还发现了股权融 最小的融资结构是最优的。债务融资需要到期偿还本金和 资与企业成长关系不显著。陈文浩、朱吉琪（2004）在介 按期支付利息，对企业管理者具有约束作用，能够减少管 绍可持续增长模型的基础上，选取