国际金融-第八章综述.pptVIP

国际金融;第一节 国际资本流动概述;国际资本流动;外国直接投资;国际证券投资;国际贷款 ;国际资本流动的历史与现状;国际资本流动的历史与现状;国际资本流动的利弊分析;国际资本流动对世界经济的影响;对世界经济的不利影响 投机性短期资本流动加剧汇率波动，加剧金融危机的可能性 降低了各国货币政策的独立性 经济波动的国际传递者;国际资本流动对资本输入国的影响;对国际收支的影响 金融帐户顺差扩大，但到期会流出 对汇率的影响 浮动汇率下：汇率升值 固定汇率下：本币升值压力，政府需要冲销干预 对利率和通货膨胀率的影响 促进该国利率与国际利率一致 对通货膨胀的影响取决于资本流入的形式，总体上使物价上升。;国际资本流动对资本输出国的影响;第二节 国际资本流动的趋势和动因;第二节 国际资本流动的趋势和动因;第二节 国际资本流动的趋势和动因;第二节 国际资本流动的趋势和动因;第二节 国际资本流动的趋势和动因;流量理论;没有考虑风险因素； 认为一次提高利率可以保持稳定的资本流入，实际上是不可持续的； 无法解释各国之间的双向资本流动。 存量理论 存量理论即资产组合理论在国际金融领域的运用 存量理论对流量理论最大的发展是引入了风险因素。;资产组合理论;资产组合理论的运用：存量理论;降低风险;国际收支的货币分析法 认为资本在国际间的流动的原因和商品劳务在国际间流动的原因一样，都是对一国货币存量进行的自发调整。;外部环境变化促进国际资本流动;第三节国际资本流动与国际金融危机;20世纪90年代以来的金融危机;联系现实——本次金融危机概况;优质贷款市场 ：申请者的信用评分在660分之上，而且必须提供全套收入证明文件 “次优“贷款市场（ALT-A）：申请者的信用评分在620～660分之间，或者是满足优质贷款申请者的所有条件，但是不愿意或不能够提供全套收入证明文件。 次级贷款市场：申请者的信用评分低于620分、DTI超过55%以及LTV超过85%，借款者申请次级抵押贷款时，不必向房地产金融机构出具收入证明文件。; 美国次级债危机前的资产证券化; 流动性充裕时代产生出的大量逐利资金开始青睐CDO，一些高风险的对冲基金购买了大量的CDO次级系列，需求的快速增长刺激了CDO的快速发展。还有一类CDO2产品，这类产品就以购买其他CDO发行的中级或次级系列来充当自己的资产，然后再以此发行债券。这样，CDO的规模越来越大，基于单一标的资产衍生出的CDO债券也越来越多。;;不难看出，住房抵押贷款→MBS→CDO→CDO 平方→CDO立方→……这一过程，原则上说是可以无限进行下去的。这不但是一个次贷被证券化的过程，也是一个衍生金融产品被创造出来的过程。如果说次贷是一个基础产品，MBS 则可称之为最初级的衍生金融产品，而CDO则是衍生的衍生金融产品。自然，CDO平方是衍生的衍生的衍生金融产品，依此类推。 理论上，通过金融创新创造各种债券和债券的债券，风险转移的链条几乎可以无限地延长，以至于投资者会误认为风险已经消失。但是，尽管通过证券化可以转移风险，却不会减少、更不能消灭风险。;次级贷危机的发生与扩散;次级贷危机的发生与扩散;次级贷危机的发生与扩散;金融危机三部曲之爆发阶段——2007年;金融危机转向实体经济危机;金融危机三部曲之扩散阶段——2008年9月至2009年初;;金融危机的特征;20世纪90年代之前，金融危机通常只表现为某一种单一形式 在９０年代，多数金融危机具有明显的综合性 ;金融危机的国际传染效应;国际资本流动与金融危机的关系;投机资本的冲击是危机爆发的导火索 国际投机资本也称游资，是指投资者意图在短期内改变或扭转资本移动方向的短期国际资本 目的：获取正常投资收益以外的资本利得 特点：规模大、停留时间短、反应灵敏、破坏性强 主要冲击固定汇率、钉住汇率下的货币 ;国际投机资本大量抛售该货币;国际资本流动管理与金融危机防范;直接资本流动管制，通常用于控制资本流出，或者是对一些特定的跨国界的资本交易进行选择性的控制审批； 间接性资本流动管制就是运用市场化的手段增大特定资本流动的成本。 间接性资本流动管制可以采取不同的形式，如对特定的跨境资本流动收税、实施双重或者多重汇率。 通过实施这些形式的资本流动管制，一国政府可以影响价格水平、交易量或者影响到特定种类的交易。 通常侧重限制短期资本流动。;资本管制的成本;资本管制有效性的度量;资本管制有效性的度量;第四节 金融危机理论简介;第一代货币危机模型;第一代货币危机模型;货币危机产生的原因：政府的宏观经济政策(主要是过度扩张的货币政策与财政政策——财政赤字的货币化政策)与稳定汇率政策(如固定汇率制)之间的不协调： ; 存在货币投机者时，汇率崩溃不会等到央行的外汇储备减少到零时才发生：即