《金融学》第九章：债券市场.pptVIP

金融学 丁志国 王计昕 顾宁 tylerding@ wjx0717@163.com guning@ ;第三部分 金融市场; 对于存在融资需求的企业，债券是一种非常重要的融资途径； 对于存在投资需求的企业，债券是一种非常好的投资途径； 债券市场的发展与完善，可以帮助企业优化资本结构，降低融资成本。;第9章 债券市场;9.1.1 债券定义;9.1.1 债券定义;9.1.2 债券种类;9.1.2 债券种类;9.1.2 债券种类;9.1.2 债券种类;9.1.2 债券种类;9.1.2 债券种类;9.1.2 债券种类;9.1.3 债券收益;9.1.3 债券收益;9.1.3 债券收益;9.1.3 债券收益;9.1.3 债券收益;9.1.3 债券收益;9.1.3 债券收益;9.1.3 债券收益;第9章 债券市场;9.2.1 债券发行要素;9.2.2 债券信用评级;9.2.2 债券信用评级;9.2.2 债券信用评级;9.2.2 债券信用评级;9.2.2 债券信用评级;9.2.2 债券信用评级;9.2.2 债券信用评级;第9章 债券市场;9.3.1 债券交易场所;9.3.1 债券交易场所;9.3.2 我国债券交易市场;第9章 债券市场;9.4.1 债券价值;9.4.1 债券价值;9.4.1 债券价值;9.4.1 债券价值;折现率的定价模型： 其中， 为债券在 期的现金流； 为 期折现率。 即期利率： 其中， 为 期折现率； 为 期的即期利率。 ;9.4.2 债券定价模型;9.4.2 债券定价模型;9.4.2 债券定价模型;9.4.2 债券定价模型;9.4.2 债券定价模型;9.4.2 债券定价模型;第9章 债券市场;9.5.1 债券久期;9.5.1 债券久期;9.5.1 债券久期;9.5.2 债券凸性;9.5.2 债券凸性;第9章 债券市场;3.27 国 债 风 波;327国债： 1992年发行的三年期国债的代称，到期日1995年6月，到期价值132元。 由于到期收益明显低于同期银行的利率(9.5%加上保值补贴率)，市场中一直传闻财政部准备出资16亿元，以148元的价格对327国债进行补贴兑付，因此是市场中较为活跃的品种。 ; 空方：万国证券副董事长总裁管金生 辽宁国发集团股份有限公司 多方：中经开财政部背景 ; 1995年2月以来，327国债一直在147～148之间波动。 1995年2月22日上海万国证券持327国债空方头寸128万口。辽国发与万国联合建仓52万口。共计持有头寸180万口，超过上交所规定头寸(70万口)一倍多。(每口国库券面值2万元) 327国债每上涨1元，万国证券就要赔进16亿左右。; 1995年2月23日，财政部发布提高327国债利率的公告，百元面值的327国债将按148.50元兑付。 　 2月23日上午一开盘，中经开公司率领的多方，借利好掩杀过来，用80万口将前日148.21元的收盘价一举攻到148.50元，接着又以120万口攻到149.10元，又用100万口攻到150元，下午攻到151.98元。随后万国的同盟军辽国发突然改做多头，327国债在1分钟内竟上涨了2元，最高上涨幅度3.77元; 1995年2月23日4左右，管金生赶到上海百乐门大酒店(公司交易总部)，与先期赶到的公司要员进行商议，决定放手一博。 4时22分(距离收盘还有8分钟)，空方突然发难，先以50万口把价位从151.3元轰到150元,然后争分夺秒连续用几十万口的量级把价位打到１４８元，最后一个730万口的巨大卖单狂炸尾市，把价位打到147.4元。; 在国债期货买卖中，1口为200张合约，1张合约为100元面值国债，尾市爆出的730万口的卖单就是1 460亿，而所有发行在外的327国债只有240亿。 收市后上交所紧急磋商，当晚宣布：23日16时22分13秒之后的交易是异常的，经查是某会员公司为影响当日结算价而蓄意违规，故之后的所有327品种的交易无效，当日327品种的收盘价为违规前最后签订的一笔交易价格151.3元。;