业绩向左股价向右 次新股机会风险并存.docx

证券市场红周刊 2016年9月20日 　 业绩向左股价向右 次新股机会风险并存 ■本刊记者 刘增禄 今年以来，次新股在持续震荡的A股市场里表现不俗，曾出现过多次大面积涨停的景象，但和市场表现不成正比的是，今年中期次新股的整体业绩却不太乐观。对于次新股股价的狂热，有人认为，新股中签率低，稀缺性引起了资金爆炒，同时，次新股股本较少、流通市值偏小、套牢盘轻，也容易让市场资金反复关注。不过,也有声音认为，目前次新股泡沫明显，风险已经大于机会。 次新股业绩与股价背道而驰 统计数据显示,2015年以来上市发行的297家公司（注：仅统计公布了中报业绩的次新股），与今年上半年市场整体表现相比(沪深两市2881家A股公司累计实现营业总收入145760.28亿元，相比2015年同期增长3.32%；累计创造归属母公司净利润13716.57亿元，相比2015年同期下滑3.68%),这些新上市公司累计实现营业收入2893.5亿元，同比下降了2.34%;累计创造归属母公司净利润429.84亿元，同比下降了12.43%。 观察发现，今年中期次新股业绩下滑的原因大同小异，要么是行业正处于低迷期，市场不景气导致产品价格下跌或销售下滑，要么是公司财务费用支出出现了大幅上升等。以297家次新股中净利润下滑幅度最深的浩云科技为例,该股在报告期内所收购的深圳市润安科技发展有限公司由于其业务的季节性原因导致2016年上半年亏损，扩大了公司亏损额度；同时，经营业绩也有明显的季节性波动，如营业收入和利润主要集中在下半年，再加上经营费用的增加，使得净利润亏损较大。其实浩云科技的业绩下滑并不是刚刚开始，早在今年一季度时，净利润就已经同比下滑了23.06%。 与浩云科技上市3个季度后才出现业绩亏损相比，今年7月12日登陆Ａ股的海汽集团则在上市后的业绩“首秀”上，即净利润下滑了22.22%。整体统计，今年二季度以来刚刚上市的次新股中，今年中期业绩“首秀”中共有16家公司以利润下滑示人。 对此，一位不具名业内人士表示，很多企业在IPO阶段对前几年业绩都有明确的财务指标，上市前一般会对财务数据进行合理的会计处理，而待上市后，真实的运营情况也就逐渐披露，再迭加上市成本因素，首年业绩出现下滑乃至亏损较为常见，“次新股的股价初期疯狂表现与同期业绩相关性并不强，其股价大涨的原因与其稀缺性和相对较小流通股本有关，随着时间推移，部分较早上市的次新股估值已明显偏高，存在一定的投资风险”。 业绩下滑，多家次新股公司借重组突围 面对业绩下滑的窘境，不少次新股选择重组“突围”。统计数据显示，在2015年以来上市的次新股中，今年以来共有49家公司因重大资产重组事项发生过停牌，截至目前仍有16家公司处在停牌阶段。 上述分析人士表示，次新股纷纷搭上“重组列车”，说明并购转型、重组逻辑已成为市场共识，若能实现协同效应，则并购重组股将获得市场进一步青睐。目前次新股纷纷筹划重组，一方面与其募集资金充裕、并购拓展有天然优势；另一方面则是很多排队企业急于“借壳”上市，也使得业绩不佳的次新股并购重组的动力更强。需要注意的是，部分传统主业增长乏力或业绩下滑的次新股通过重组转型升级、实现产业链的整合等，给企业带来协同效应，从而受到市场追捧，但也不排除部分公司通过市场热点炒作提升股价来做市值管理。因此，投资者需要看清每家公司重组背后的真实意图，特别是那些刚上市不久即宣布停牌重组的公司，其中的风险不容小觑。 9月5日，创业板公司中潜股份因拟筹划重大事项开始停牌，此时，距中潜股份8月2日在深交所挂牌上市刚满一个月，按交易日计算，该股仅交易了24个交易日。A股历史上，此前新股上市后不久即停牌的最短时间是31个交易日，那是环能科技于2014年2月16日上市后创造的记录，当时该公司仅交易了31个交易日后就宣布了停牌筹划重大事项。对于中潜股份那次行为，当时遭到了很多投资者的不满，认为公司“吃相”太难看。 那么，对于上市公司刚上市就停牌筹划重大事项的做法，到底好不好呢？著名经济学家宋清辉的表态在市场中颇具代表性的：“次新股刚上市不久就停牌重组，这里面可能存有猫腻，其中最主要的原因在于这些次新股业绩可能出现了增速下滑或者亏损的现象，上市公司试图通过并购重组来改变公司的经营情况，从而达到粉饰公司报表的目的。” 关注次新股中年度“高送转”预期股 尽管次新股基本面表现欠佳，但观察发现，在市场题材炒作匮乏期，次新股仍是市场资金关注的重点。从今年中期次新股持股筹码看，剔除二季度以来股本发生过变动的公司，142家2015年以来上市的公司中有95家在二季度股东户数相比一季度出现了减少，持股筹码呈现集中趋势。 在中期机构持仓上，142只次新股中就有109家公司的机构持股比重获得提升。其中，坚朗五金二季度末机构重仓