同时在香港和内地上市的公司股价之间联动性的实证研究的论文.docVIP

　　同时在香港和内地上市的公司股价之间联动性的实证研究的论文 　摘 要：本文分3个阶段考察了自06年牛市至今以来，同时在香港和内地上市的公司的股价之间的联动关系及变化。相关性分析表明，同时在香港和内地上市的公司的股价在牛市和熊市中相关性明显，且牛市大于熊市。而在震荡期相关性减弱，并且有微弱的负相关。granger因果检验表明，在牛市，熊市和震荡期中它们之间的因果关系出现变化，且熊市的因果关系最不明显。从整个过程看a股市场对港股市场的影响力在增强。 　　关键词：联动性 ；震荡期 ；格兰杰因果检验 　　 　　引言 　　 　　香港在全球经济与金融体系中具有十分重要的地位，其高度自由化和国际化的资本市场以及与内地资本市场间的特殊关系，使其成为联系内地资本市场与国际资本市场的重要桥梁和纽带。香港与内地之间的经济联系历来是十分紧密的，“中国因素”对香港经济的发展具有非常重要的作用。因此本文将那些既在香港上市又在内地上市的公司作为两个整体，运用相关性检验考察香港股市和内地股市之间的相关性，然后应用granger因果检验法进一步分析和验证香港股市和内地股市之间的引导关系 　　 　　一、样本选取与数据处理 　　 　　（一）样本选取和阶段划分 　　本文选取同时在香港和内地上市的6家上市银行作为研究对象。采用的样本为2006年10月9日至2009年3月19日这6家银行的a股开盘价和港股开盘价以及a股收盘价和港股收盘价，分别记为opa、oph、cla、clh。 　　区间划分为3个不同时期，以比较和分析同时在香港和内地上市的公司的股价之间的相关性关系和引导关系及其变化。.第一阶段为牛市，即2006年10月9日~2007年10月16日；第二阶段为熊市，即2007年10月17日~2008年10月28日；第三阶段为震荡期，即2008年10月29日~2009年3月19日。 　　（二）数据处理 　　由于香港和内地股市开市和休市的日期并不完全一致，如内地的春节、国庆黄金周，西方的复活节、圣诞节等节假日会令两地股指在时间上不能配比，为保证价格序列样本的持续一致性，采用chen等（2002）提出的调整方法，当价格时间出现差异时，没有交易的价格采用前一天的交易数据代替。经过整理，最后得到3666个样本数据，其中第一阶段的样本数据1686个，第二阶段的样本数据1410个，第三阶段的样本数据570个。 　　 　　二、研究方法与实证分析 　　 　　（一）相关性分析 　　这方面较早的研究是斯蒂格勒（stigler）和舍温（sher.,firth m.,rui o.m.stock market linkages:evidence from latin america［j］.journal of banking andfinance,2002,(26). 　　［7］granger c.e recent developments in a concept of causality［j］.journal of economics,1988,(39). 　　［8］arket illiquidity: examining chinese a-and h-shares［j］. journal of banking and finance, 2004, 28(6): 1273~1297