央行支付系统流动性研究动态.PDF

特别策划 Special Report 定的参考。了国内外央行支付系统流动性研究的最新动态，希望为支付系统流动性的设计或者流动性政策提供一效率与风险、流动性政策提供、支付处理方式对流动性的作用以及流动性的保留机制等四个方面阐述【摘要】本文站在中央银行的角度系统性的梳理了不同的清算机制对支付系统流动性的影响，从清算 央行支付系统流动性 研究动态 张军 李双飞 典型的清算机制有全额实时结 足，则可能产生结算失败的风险，这 算与净额轧差结算。实时全额结算逐 种风险有可能产生多米诺骨牌效应， 笔处理和传输支付信息，在中央银行 危害整个支付系统。在1996年的时 的支付系统瞬间完成货币转移，银行 候，工业化国家G10都采用了全额实 与银行间、银行与中央银行间不存在 时结算系统，但是主要的支付量还是 轧差结算中的债权债务关系，因此有 通过多边轧差系统来完成（Folkerts- 利于降低系统风险，被成熟经济体广 Landau，1996）。 泛采用，成为跨行支付的主要组成部 有支付需求的银行客户希望以最 分。与净额轧差结算相比，全额实时 快的速度完成结算，商业银行与其客 结算虽然结算速度加快，结算风险降 户间存在着博弈，银行会在流动性和 低，但是商业银行需要更多的资金 结算速度上选择一个平衡，故此诞生 （流动性）来用于支付。流动性意味 了混合系统，比如带有排队功能的全 着成本，商业银行倾向于保持最低的 额实时结算系统（RTGS）。不同的 流动性以节约成本。 支付结算模式对于流动性的需求差异 净额轧差结算发生在一天某些既 大，学者对其研究主要采用理论和仿 定的时点或者日末，轧差头寸为商业 真测算的方法进行，主要的研究在以 银行在既定时点以前累积的来账减去 下四个方面： 累积的往账，可以通过双边或者多边 第一，站在中央银行的角度比 轧差来计算，双边轧差以中央银行作 较不同结算模式或者结算系统的效率 为对手方，多边轧差以发生支付往来 和风险。国外学者站在不同的角度建 的银行为对手方。定时轧差结算发生 立理论模型分析两种典型的结算模式 在客户提交转账订单之后，存在着一 （全额结算与净额结算）的差异。 定的结算延迟，如果对手方流动性不 Schoenmaker（1995）使用分析模 作者单位：中国人民银行广州清算中心。 28 《中国支付清算》2013.12 VOL.09 采用净额结算系统能够提高商业银行的结算效率、 降低结算成本、减少支付的延误，但同时也面临着 极大的结算