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第四章 投资管理;（二）项目计算期的构成和资金投入方式;（三）项目投资决策的程序;第二节 现金流量的估计;;二、现金流量估计的基本原则;（一）相关成本和收入;;（二）增量现金流量;多选题 ;;【提示】;3.增量现金流量的内容;;;现金流量计算公式:;;选定时间轴很重要。通常的做法是：;　　【例】某公司下属两个分厂，一分厂从事电子产品生产和销售，年销售收入3000万元，现在二分厂准备投资一项目从事电子产品生产和销售，预计该项目投产后每年可为二分厂带来2000万元的销售收入。但由于和一分厂形成竞争，每年使得一分厂销售收入减少400万元，那么，从公司的角度出发，二分厂投资该项目预计的年现金流入为（　）万元。　　A.5000　B.2000　C.4600　D.1600;;利润与现金流量;现金流量计算实例;? ;第三节 项目投资决策评价指标;（一）贴现的评价指标;图示：;解答过程：;1.净现值法（NPV）;【例4-3】;多项选择题;2.现值指数法（PVI）获利指数（PI）;3.内含报酬率法（或内部收益率）（IRR）;（2）计算　　【方法一】　　当投资于期初一次投入，无建设期，经营期各年现金流入量相等时：利用年金现值系数表，然后通过内插法求出内含报酬率。　　　　【例】某投资项目在建设起点一次性投资254580元，当年完工并投产，投产后每年可获净现金流量50000元，经营期为15年。求内含报酬率。 ;【分析】 内含报酬率是使得项目净现值为零的折现率。如果随意选取一个折现率i，则净现值可以计算如下：　　NPV=-254580+50000×（P/A，i，15）　　在上面的这个式子中，i可以是一个任意的i，但是，如果我们令NPV=0，则这个i，就不再是一个普通的i了，而是内含报酬率IRR了。即：　　-254580+50000×（P/A，IRR，15）=0　　这样，就回到了前面我们所介绍的利率的推算上了。;;;【方法二】; 第一，取i1的折现率进行测试，如果NPV大于0，则说明内含报酬率比i1高，因此，需要选取一个比i1高的折现率进行第二次测试。　　第二，取i2的折现率进行第二次测试，如果NPV仍然大于0，则需要进行第三次测试。　　第三，取i3的折现率进行第三次测试，如果NPV小于0，则说明内含报酬率低于i3 。 ……　　多次测试后，可以判断出内含报酬率在某两个i之间，具体值为多少，采用内插法确定。 ;【例】;（3）决策原则　　当内含报酬率大于资本成本率或企业要求的最低投资报酬率时，投资项目可行。;;令：-100+20×（P/A,IRR,10）=0　　（P/A,IRR,10）=100/20=5　　采用内插法;4.贴现指标间的比较;（2）不同点;（二）非贴现的分析评价法;（2）计算方法：;②列表法;（3）指标的优缺点;折现回收期（动态回收期）属于折现的指标;单选题 ;2.会计收益率;【总结】;【例】;【例】; 对投资项目的内含报酬率指标大小不产生影响的因素是（　）。 　　A.投资项目的原始投资 　　B.投资项目的现金流量 　　C.投资项目的有效年限 　　D.投资项目设定的贴现率 ;【例】现值指数法与净现值法相比较，其优点是（　）。 　　A.不必事先选择贴现率 　　B.可以进行独立方案获利能力比较 　　C.可以进行互斥方案获利能力的比较 　　D.考虑了现金流量的时间价值 ;Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.;例题解析;答案：; 例题解析;答??：;例题解析;（1）计算税后现金净流量 ;;第四节 项目投资决策评价指标的运用;一、互斥项目的排序问题;例题 ;单项选择题;二、总量有限时的资本分配;计算分析题;【答案】;单项选择题; 第五节 项目投资决策案例 ;解答：