项目三++筹资管理..选编.pptVIP

项目三 筹资管理概述; 【案例导入】 曾经生产出中国第一根火腿肠的“春都第一楼”，如今是人去楼空，落寞无声；而在几百里开外的双汇，厂内机器开足马力，厂外排着等货的长长车队。 春都与双汇，双双抓住了上市融资的艰难机遇，却催生出两种不同的结果，谜底何在？双汇和春都，几乎是前后脚迈入资本市场。1998年底双汇发展上市，1999年初春都A上市，分别募集到三亿多和四亿多元。然而，从上市之初，春都和双汇的目的就大不相同：一个是为了圈钱还债，一个意图扩大主业。 春都A新任董事长贾洪雷说，春都在上市之前，由于贪大求全，四处出击，已经背上了不少债务，上市免不了圈钱还债。春都集团作为独立发起人匆匆地把春都A推上市，然后迫不及待地把募集的资金抽走。春都A上市仅3个月，春都集团就提走募股资金1.8亿元左右，以后又陆续占用数笔资金。春都集团及其关联企业先后占用的资金相当一部分用来还债、补过去的资金窟窿，其余的则盲目投入到茶饮料等非主业项目中。春都A被大量“抽血”，至2000年底终于力不能支，跌入亏损行业。;与春都不同，双汇希望凭借股市资金快速壮大主业。双汇发展董事长万隆说过，双汇使用募集资金有两条原则：一是股民的钱要“落地有声”，二是不该赚的钱坚决不赚。他们信守承诺，把募集资金全部投资到上市公司肉制品及其相关项目上。上市3年间，双汇发展先后兼并了华北双汇食品有限公司，完成了3万吨“王中王”火腿肠技术改造，建设双汇食品肉制品系列工程，产业链条不断完善，产品得到更新，企业实力显著增大。双汇集团和双汇发展的销售收入分别增加了30亿和10亿元。投资者也得到了丰厚的回报。 请同学分析： （1）请分析春都与双汇是如何运用从资本市场募集到的四亿多元和三亿多元进行投资的？对各自公司的经营业绩有何影响？ （2）简要说明长期投资决策的重要性，及其决策程序。 ;任务1 资金成本及其应用 ;;三、资本成本（资金成本）的组成： 1、为取得资金而发生的一次性费用，即：“筹资费用”。如：筹资过程中发生的申请费、注册费、代理费、手续费 、股票债券的印刷费等。 2、为有偿占用资金而付出的代价，即“使用费用”。如：使用过程中支付的利息、股利等。 资金成本的意义：从筹资方看，属于成本；从被筹资方看，则属于投资收益或必要报酬。也正是因为这个理由，所以企业在筹资时，往往将资本成本作为衡量项目是否可行的主要财务依据，即表现为用来计算现值系数时的贴现率或项目的最低可接受收益率。资金成本的表示资金成本可以用绝对数表示，也可用相对数表示，在财务管理中一般用相对数表示。资金成本的基本计算公式为：资金成本=每年的资本占用费/（筹资总额-筹资费用）它是企业为实际使用的资金（筹资额 - 筹资费用）所付出的代价（用资费用）。 ??? 该公式是计算各个筹资方式的基本公式。因为资金的来源和种类很多，包括债券、股票、长期借款、商业信用、甚至于企业的留存收益都会发生资本成本。而每种来源的资金的资本成本计算方法大都符合该公式，只是在细节之处略有变通。;四、资金成本的计算单项借入资金成本的计算单项资金成本也叫个别资金成本，是指各种单项筹资方式的资金成本。其中包括：债券成本、长期借款成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本，前两者可统称负债资金成本或借入资金成本，后三者统称权益资金成本或自有资金成本。现分别说明如下：1.债券成本： 提问：从基本计算式出发，要计算债券的成本率，则债券的资金使用费，资金筹集费各是指什么？ 答：使用费（利息）、筹集费（发行费）。但在此必须注意这样一个细节：我们以前讲过债券成本和普通股成本相比要低一些，主要原因在哪里？在于债券成本中的利息在税前支付，具有抵税效应。所以企业实际上真正嘱支付出去的债券利息，并没有按照债券票面利率计算出来的那么多，因而扣除这部分利息所合法避免的所得税。 ;【例题】某公司发行期限为5年，面值为2000万元，利率为12％的债券2 500万元，发行费率为4％，所得税率为33％，计算该债券的资本成本。 P68例1讲解。 2.长期借款成本： 长期借款成本的计算基本与债券成本一致，但因为长期借款不存在折价、溢价的问题，所以和债券成本的公司相比，相当于债券平价发行时的公式。计算公式为： 有的时候，由于银行借款的手续费很低，上式中的筹资费率常常可以忽略，则可简化为： 【例题】某公司向银行申请取得为期5年的长期借款1000万元，年利率6%，每年付息一次，到期一次还本。筹资费率为0.2%，所得税税率为33%，求该项长期借款的成本？ ;3.优先股成本： 根据优先股兼具主权资本和负债两种特征的特点，在确定优先股公式时，要考虑两点： 和债券相似，每期支付固定股息。 和普通股一样，股息税后支付。（不用扣所得税） 因此，其成本的计算公式为：但同样要注意平价、溢价、折价发行时的公