第四章资本成本捍葱峦资本结构.pptVIP

*;*;*;*;*;*;*;【例题】 ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权平均资金成本。有关信息如下： （1）公司银行借款利率当前是9%，明年将下降为8.93%； （2）公司债券面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行费用为市价的4%； （3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计每股收益增长率维持7%，并保持25%的股利支付率； （4）公司当前（本年）的资本结构为：银行借款150万元、长期债券650万元、普通股400万元（400万股）、留存收益420万元。 （5）公司所得税税率为40%； （6）公司普通股的β值为1.1； （7）当前国债的收益率为5.5%，市场上普通股平均收益率为13.5%。　　要求： （1）计算银行借款的税后资金成本。 （2）计算债券的税后资金成本。 （3）分别使用股利折现模型和资本资产定价模型估计权益资金成本，并计算两种结果的平均值作为权益资金成本。;【解答】（1）银行借款成本＝8.93%×（1－40%）＝5.36% （2）债券成本＝1×8％ × （1－40％）/ 0.85×（1－4％）＝5.88％　 （3）普通股成本和留存收益成本： 股利折现模型： 普通股成本＝0.35×（1＋7％）/ 5.5 +7%＝13.81％ 资本资产定价模型：　　普通股成本＝5.5%＋1.1×（13.5%－5.5%） ＝14.3%　　普通股平均资金成本＝（13.81%＋14.3%）÷2 ＝14.06%　　由于题中没有给出筹资费率，即意味着不需要考虑筹资费用，所以，本题中，留存收益成本与普通股成本相同。 ;【例题】 某公司目前拥有资金2000万元，其中长期借款800万元，年利率10％；普通股1200万元，上年支付的每股股利2元，预计股利增长率为5％，发行价格20元，目前价格也是20元，该公司计划筹集资金100万元，企业所得税率33％，有两种筹资方案： 方案1：增加长期借款100万元，借款利率上升到12％，股价下降到18元，假设其他条件不变。 方案2：增发普通股40000股，市价增加到25元，假设公司其他条件不变。 要求：（1）计算该公司筹资前加权平均资金成本。 （2）计算采用方案1的加权平均资金成本。 （3）计算采用方案2的加权平均资金成本。 （4）确定该公司最佳的资金结构。;【答案】 （1）800/2000×10%×(1-33%) +1200/2000×﹝2×(1+5%)/20+5%﹞=11.98% （2）800/2100×10%×(1-33%)+100/2100×12%×(1-33%) +1200/2100× ﹝2×(1+5%)/18+5%﹞=12.46% （3）800/2100× 10%×(1-33%) +1300/2100 ×﹝2×(1+5%)/25+5%﹞=10.85% （4）计算表明增发普通股筹资的加权平均成本低于增加借款的加权平均成本，所以应选择增发普通股筹资。;*;*;*;*;【练习1】;*;案例分析： 小李计划在校园内开个快餐厅为学生服务。他向学校申请租房，学校要求租金每月2000元。他购买了一些必要的设备，并做了适当的装修，共支出60 000元。聘请两位服务员，每人每月工资800元，聘请一名厨师，每月工资2500元。小李计划快餐厅营业4年。经过调查，在校园的快餐盒饭每份价格5元，小李估计每份盒饭成本是2.50元。 问：（1）小李的快餐厅每月要卖出多少盒饭才能保本？（2）快餐厅经过试营业后生意红火，厨师提出两个工薪方案：一是每月工资增加到3500元；二是厨师的工资按数量提成，每份0.5元。小李该如何决策？;*;*;*;【例题】 某公司2006年财务杠杆系数为 2，净利润 670万元，所得税率为33％，该公司全年固定成本为1500万元，公司年初发行了一种债券10000张，每张面值1000元，发行价格1100元，债券年利息10％，发行费用占发行价格的2％。 要求： （1）计算2006年的税前利润； （2）计算2006年的息税