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策略报告
归于理性，走向分化――2009 年度房地产行业策略报告
报告日期：2008 年 12 月 23 日 本报告关注点：
z 我们观点：行业调整中，弱者消亡，而强者愈强；
行业指数与相关市场指数比较
z 地产行业最坏时刻或已过去；
收盘 月涨幅（%） z 把握机会，寻找行业调整浪潮中的强者。
天相房地产行业指数 2160.36 8.84
投资要点：
天相流通指数 2115.16 6.82
上证指数 1987.76 0.20 z 调整是08年我国房地产行业的主题。2008是房地产行业的调整
之年，而价跌量缩则是今年调整的主旋律，其调整幅度也是自
行业指数近一年走势图
98年我国启动房改以来最大的一次；在成交持续低迷的影响
8500
8000
7500 下，房地产开发投资直线下滑，行业景气度持续下行，为了促
7000
6500 使行业稳定发展，发挥其支柱产业的作用，政府政策调控已明
6000
5500 确转向，偏暖的行业政策已开始实施。
5000
4500
4000 z 细分行业的现状和发展前景不尽相同。住宅开发类公司分化明
3500
3000
2500 显，为了过冬，弱者被迫割肉，强者顺势扩展，优胜劣汰的行
2000
1500 业整合已经悄然展开，而随着国家政策对保障性住房倾斜不断
1000
Dec-07 Feb-08 Apr-08 Jun-08 Aug-08 Oct-08 Dec-08 加大，“保障性住房（低端市场）+商品房（中高端市场）”的
房地产 上证指数 行业格局将逐
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