资产定价-因素模创新型.pptVIP

因素模型;因素模型是一种生成资产期望收益率的统计模型，试图找出影响所有资产收益率的共同因素。;第一节 单因素模型 ;;Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.;Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.;;;;单因素模型极大地简化了资产的期望收益率、方差及资产间的协方差的计算。 在完成这些计算后，可按照马克维茨模型确定有效边界，然后，投资者可以根据个人的无差异曲线，确定最优投资组合。;Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.;第二节 多因素模型 ;多因素模型中最简单的就是双因素模型，即假设资产的收益率普遍受到两个因素和的影响，可以建立双因素模型来描述资产收益率的生成过程： （8-7） 其中， 和 是两个对资产回报率具有普遍性影响的因素； 和 分别是资产 对两个因素的敏感性； 是随机误差项， 是当两个因素都取0时资产的预期回报率。 ;在利用双因素模型估计各资产的期望收益率、方差、协方差需要先估计以下参数和变量： （1）因素模型的参数 、 、 ； （2）随机误差的标准差 或方差 ； （3）因素的预期值（ 和 ）以及因素的方差 （ 和 ）； （4）两个因素的协方差 。;;Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.;Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.;Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.;第三节 市场模型 ;;Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.;Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.;第四节 因素风险和非因素风险 ;以单因素为例，来分析资产的风险构成。 如（8-5）式，资产 的总风险拆成两个部分：因素风险 （ ），即跟因素 相关的风险；非因素风险（ ），即资产 的个别风险，用随机误差项 的方差来测度： （8-5）;根据单因素模型， 种资产的收益率可以表示为： （8-22） 假设某投资组合 中， 种资产的投资权重分别是 ，则投资组合的收益率可以表示为： （8-23）;将（8-22）代入（8-23），可以得到资产组合的单因素模型：