专注速冻调制食品,打造火锅配料龙头.PDF

_[Table_MainInfo] [Table_Price] [Table_Title] 发布时间：2017-04-11 安井食品（603345 ） 农副食品加工业/食品 证券研究报告 / 新股定价报告 定价区间 23.75 ～28.5元 专注速冻调制食品，打造火锅配料龙头 [Table_Market] 报告摘要： 发行数据 发行价 （元） 11.12 [Table_Summary] 深耕速冻食品生产领域的龙头企业：福建安井食品股份有限公司主要 从事速冻调制食品（以速冻鱼糜制品、速冻肉制品为主）和速冻面米 发行规模（百万股） 54.01 制品等的研发、生产和销售，是行业内产品线较为丰富的企业之一， 发行后总股本（百万股） 216.04 各类产品多达300 余种。公司生产基地覆盖全国，销售上以经销为主， B 股/H 股（百万股） 直销商超作为补充，并附带少量直供酒店、餐饮的特通渠道模式。2016 年前九个月公司实现收入20.92 亿元，同比增长 13.72%。公司股权结 网上申购日期 2017/2/10 构稳定，国力民生是公司的控股股东，章高路先生为实际控制人。 上市日期 2017/2/22 行业面临消费升级，产品健康、多样化成为未来趋势：速冻食品方便 主承销商 民生证券股份有限公司 省时、经济营养等诸多优点受到大众消费者的青睐，随着居民消费增 长，市场逐步成熟，未来5 年速冻食品市场复合增速将达到13%- 17%。 目前行业中三全、思念、湾仔码头等品牌占据较大市场，行业龙头与 大量中小企业并存，市场较为分散并且区域性较强。随着市场竞争的 日趋激烈，市场份额将逐步集中并将进入资本竞争和品牌竞争阶段。 产品渠道组合拳，直击全国消费市场：安井食品定位“火锅料的中高 端品牌”，以高技术、高标准为支撑，提供丰富多样的品种和口感， 通过精准的广告投放和营销手段不断提升“安井”品牌的知名度。随 着未来生产基地的产能释放，公司还将适时推出定位中档的副品牌， 充分利用自身的渠道资源，全力扩大市场占有率。 募集资金投资项目：公司本次公开发行不超过5,401 万股，募集资金 将投资于泰州安井新建年产 16 万吨速冻调制食品项目、无锡民生扩 建年产4.5 万吨速冻调制食品项目以及安井技术研发中心项目。 盈利预测与估值：按发行后 2.16 亿股的总股本测算，我们预计公司 2016-2018 年EPS 分别为0.97 元、0.95 元、1.22 元（已摊薄），根据 可比公司和行业估值水平，我们给予公司2017 年25-30 倍市盈率，对 应二级市场合理股价区间为23.75-28.5 元。 风险提示： （1 ）食品安全风险；（2 ）行业竞争加剧。 财务摘要（百万元） 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E [Table_Author] 证券分析师：李强 营业收入 2,220 2,561