学会运用未来的财富等.docVIP

PAGE  PAGE 27 学会运用未来的财富等 　　前两天，我的三位好友决定合作在河西区开一家量贩式KTV歌厅，仨人各出资200万，开始着手装修。装修公司开的装修价是400万。其中的一位刘姓朋友就有点儿气馁，觉得前期投入一下子就占了三分之二，后面的运作空间被大大挤压了。另一位陈姓朋友却笑了，说可以只给装修公司100万呀，其余的300万元拿歌厅开业前三年收入的30％来抵押不就得了吗。这叫拿未来的收入预期作抵押融资，最简单的金融常识啦!当然，这要有几个必要条件，如公认量贩式KTV歌厅在未来一段时间仍红火、装修业是买方市场等，后来，他们跟装修公司一商量，嗨，对方一口应承下来…… 　　其实，现在我们许多人对金融的认识还局限在实物交换或简单的货币思维上，还很肤浅。尤其爆发金融危机以后，不少人甚至对金融产品、金融创新等产生了抵触、排斥甚至恐惧情绪。金融的本质是什么，是非功过究竟如何，本刊选摘整理了耶鲁大学金融学终身教授陈志武先生近两年来对此话题的一些观点，或许能帮读者拓展一下思路。 　　多年来，我的兴奋点一直是金融史，因为金融史有助于理解近代史。我曾有一个大胆的观点：为什么近代西方的实力大幅上升?原因就是金融的发展。在200年前，西欧都是城邦国家，几个城市就能组成一个国家，城邦国家之间总是打来打去。为了支持连续不断的战争，在征税日益困难的情况下，统治者发明了债券。小小的创新，让国家得到了资金，也让购买者领到了利息。战争让这些国家有了金融创新的动力。随后，英国和法国更是依靠国债发展起庞大的海军。谁借到的钱多，准就拥有更强的军队。相比之下，清政府在鸦片战争失败之后，不是把财政收入用于发展国力，而是拼命往国库存钱，因为不平等条约的赔款高达6亿两银子。如果清政府能按照5％的年利息从本国融资，兴许它还不至于这么快灭亡…… 　　 　　利用金融，让幸福最大化 　　 　　2005年，大卫?拉普卡从耶鲁大学读完MBA，在康州的一家基金管理公司找到工作，年薪12万美元。他知道，他未来的收入和财富前景很好，今后的年收入会更高。只是他当下的现金财富非常有限。小时候，他立志要自立，要靠自己的收入养活自己，以此换得最大化的个人空间。读大学时，为了减少学费给父母的负担，他借了学生助学贷款3万美元，读MBA时再借了3万美元助学贷款。所以，到2005年开始工作时，大卫共欠债6万美元，但是，那时，他必需要买辆车，这又要花2万美元，同时，他又刚刚跟多年的女朋友结婚，要花17万美元买栋房子。 　　大卫的确感到经济压力，让他极为痛苦的是，他知道此后的收入会很多，特别是到他退休时财富会最多，可是，他现在28岁，正是成家立业最需要钱的时候，而此时偏偏最没有现金，还负债!好在有按揭贷款银行，他算了一下，如果再借钱买车、买房子，他会累计欠债25万美元，如果按30年分期付款，当时的利息是5.5％，这样，未来每个月的月供是1800美元左右。这样算下来，还不错，因为他未来月收入一万美元，去掉税以及保险、退休金等之后，还能拿到手的有6千多美元，也就是说，债务月供只占可支配收入不到三分之一，他还有4千多做其他开支。事过3年，到今天，大卫的年收入已超过20万美元，有一个女儿，还在等第二个。 　　大卫的故事在美国当然很典型，也是美国靠借贷推动消费、再靠消费推动增长的经济模式之最好的典范。这种模式之所以在美国社会如此根深蒂固，是由人一辈子的收入轨道所决定的。一般来说，个人收入是随着年龄的增长而上升的，但消费意愿却是随着年龄的上升而降低，这就是一个矛盾。只有通过不同的金融借贷产品，还有其他金融产品，才可以帮助人们把这两条曲线带来的矛盾给平滑掉，让人的一辈子幸福最大化。 　　金融市场对企业的意义更大。一家创业型公司上市，市盈率为20倍，这意味着，通过其股权上市，创业者马上就能把未来20年的收入提前变现，今天就能享受未来的财富。变现后股东立即增加了一大笔财富，他们既可消费，也可以进行新的投资。如果没有股票交易，哪怕公司未来的收益再多，这些股东投资者也无法提前使用，这就大大减缓了经济的发展，大大压缩了“钱”的内容和金额。 　　 　　借贷消费的起源 　　 　　就像我们熟悉的传统中国社会一样，十九世纪末之前的美国社会也不知道上面介绍到的大卫的生活方式，经济学家当时也没听说过消费驱动型经济增长模式，更不熟悉以借贷消费带动增长的模式。这不奇怪，因为在那之前，以借贷支持消费的必要性不高。 　　原因是，一直到十九世纪末之前，人类还没有完全解决好基本的温饱问题，所能生产的东西还不够满足基本生存需要，因此，20世纪之前的经济都是生产驱动型的。也就是说，在基本的生存需要还没满足的时候，当然还顾不上去通过发展金融刺激新的消费需求的出现、刺激非基本生存的消费增长。那时候，银行和其他金融