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【投研视点】央行将继续投放资金满足短期流动性需求 2017-02-06 华宸未来 国际： 美联储发布声明，继去年 12 月加息 25 个基点后，将联邦基金利率维持在 0.5%-0.75% 不变，符合预期。同时，2%的通胀目标再次被提及，随着全球利率的上行，相信 2017 年 美国通胀达到美联储所制定的上限应该不难，因此美联储在 2017 年至少再加息一次将是大 概率事件。同时，随着特朗普大胆的提案与对别国的抨击越来越频繁，我们看到“特朗普交 易”正在出现反转，在特朗普当选之初大幅上涨到 103 的美元指数已经跌到了 100 下方， 特朗普强势签署了在墨西哥边境“造墙”的决议，并要求墨西哥人出资，导致了美墨两国领 导人激烈的唇枪舌战，同时又对于欧元近期的大幅下跌进行攻击，认为欧元区国家搞货币贬 值对于美国的贸易的“揩油”，同时又声称日本多年来操纵汇率，玩贬值手段；更胜一筹的 是，特朗普对于移民政策的大幅收紧，甚至是不允许伊朗，伊拉克公民入境，导致伊朗试射 导弹进行抗议；而对于非美公民的签证收紧，也引起了诸多美国大型企业的不满。 在中国问题上，特朗普没有做出任何让步，甚至要计划在台湾驻军以扩大对台军售，令 中美关系进一步紧张。一系列原本看好特朗普新政的投资人转而看空资本市场，令春节期间 的美股，美元市场大跌，黄金大涨，特朗普的每一句激进的言辞都对资本市场产生了强烈的 刺激。无论特朗普执政是否会为美国经济的复苏带来正面的效应， “特朗普交易”都将继 续扰动 2017 年的金融市场，而中美关系依旧是影响国际贸易及地缘政治的决定性因素。 2015 年美国商品贸易的逆差约 7500 亿美元，其对德国，日本商品贸易逆差约 750 亿美元 左右，而对中国的商品贸易逆差则达到了 3700 亿美元，几乎占了其贸易逆差的一半，因此 在对华的贸易的较量中，是否能缩小贸易逆差将是特朗普关注的焦点，在全球贸易中重新占 领制高点将对美国经济的复苏至关重要，也会使特朗普使出各种手段来继续对华施压。 在欧洲方面，上周英国下议院以 498 票赞成、114 票反对的投票结果通过议案，授权 首相触发欧盟《里斯本公约》第 50 条，启动退欧流程。英国退欧的消息提振英镑大幅上涨， 市场依旧比较看好英国离开欧盟而不是继续留在欧盟体系内，欧洲市场的交易机会也会从看 多英国资产及看空欧元区经济中产生。 国内： 央行调节公开市场操作成本，全线上调公开市场逆回购操作利率 10 个基点。公开市场 七天逆回购中标利率为 2.35%(前值为 2.25%)，14 天逆回购中标利率为 2.50%(上次为 2.40%)，公开市场 28 天逆回购中标利率为 2.65%(上次为 2.55%)，七天和一个月 SLF 利率 各 10 个 BP 至 3.35%和 3.70%。本周（2 月 6 日-10 日）共 6250 亿元的人民币逆回购到 期，大规模的逆回购到期意味着将有大量的资金被回笼，而上交所一天期回购的利率在上周 一度飙升至 9%，意味着短期内资金的短期依旧没有改善，央行将继续投放资金以满足市场 短期内的流动性需求。公开市场操作的利率提高意味着银行间市场融资成本的提高，将影响 后期机构利用债券进行质押式回购加杠杆的意愿，央行也将借此展开银行间市场的去杠杆行 为，主动降低利率上行所带来的债市风险。 本周看点： ? 本周一晚间欧洲央行管委暨比利时央行行长斯麦茨(Jan Smets)发表讲话。或给欧元短 线走势带来一定的影响。 ? 本周或公布中国 1 月外汇储备数据，关系到资金跨境流动的情况，更会对人民币汇率 形成一定影响。