第七章_企业购并与战略联盟.ppt

学习目标;本章框架;7.1 企业购并概述;中石油收购哈萨克斯坦石油公司 TCL并购法国汤姆逊公司彩电业务 GOOGLE收购阿里巴巴40%股份 阿里巴巴购并雅虎中国 联想并购IBM的PC业务 海信操作并购科龙 ;跨国公司在华并购的一些类型;7.1.2 企业购并的类型 从购并双方所处的行业状况来分 从购并双方所处的行业状况看，企业购并可以分为横向购并，纵向购并和混合购并。 ;横向购并 横向购并是指处于同行业，生产同类产品或生产工艺相似的企业间的购并。这种购并实质上是资本在同一产业和部门内集中，迅速扩大生产规模，提高市场份额，增强企业的竞争能力和盈利能力。;纵向购并 纵向购并是指生产和经营过程相互衔接、紧密联系间的企业之间的并购。其实质是通过处于生产同一产品的不同阶段的企业之间的购并，从而实现纵向一体化。纵向购并除了可以扩大生产规模，节约共同费用之外，还可以促进生产过程的各个环节的密切配合，加速生产流程，缩短生产周期，节约运输、仓储费用和能源。 ;混合购并 混合购并是指处于不同产业部门、不同市场，且这些产业部门之间没有特别的生产技术联系的企业之间的购并。包括三种形态： （1）?产品扩张性购并， （2）?市场扩张性购并， （3）?纯粹的购并， 混合购并可以降低一个企业长期从事一个行业所带来的经营风险，另外通过这种方式可以使企业的技术、原材料等各种资源得到充分利用。 ;7.1.2 企业购并的类型 从是否通过中介机构划分 从是否通过中介机构进行，企业购并可以分直接购并和间接购并。 ;直接购并 直接购并是指收购公司直接向目标公司提出并购要求，双方经过磋商，达成协议，从而完成收购活动。如果收购公司对目标公司的部分所有权提要求，目标公司可能会允许收购公司取得目标公司的新发行的股票；如果是全部产权的要求，双方可以通过协商，确定所有权的转移方式。由于在直接收购的条件下，双方可以密切配合，因此相对成本较低，成功的可能性较大。 ;间接购并 间接购并指收购公司直接在证券市场上收购目标公司的股票，从而控制目标公司。由于间接收购方式很容易引起股价的剧烈上涨，同时可能会引起目标公司的激烈反应，因此会提高收购的成本，增加收购的难度。 ;7.1.2 企业购并的类型 从购并的动机划分 从收购公司的动机划分，可以分为善意购并和恶意购并。 ;善意购并 收购公司提出收购条件以后，如果目标公司接受收购条件，这种并购称为善意并购。在善意购并下，收购条件，价格，方式等可以由双方高层管理者协商进行并经董事会批准。由于双方都有合并的愿望，因此，这种方式的成功率较高。 ;恶意购并 如果收购公司提出收购要求和条件后，目标公司不同意，收购公司只有在证券市场上强行收购，这种方式称为恶意收购。在恶意收购下，目标公司通常会采取各种措施对收购进行抵制，证券市场也会迅速做出反应，股价迅速提高，因此恶意收购中，除非收购公司有雄厚的实力，否则很难成功。 ;7.1.2 企业购并的类型 按支付方式划分 购并过程按支付方式的不同可以分为：现金收购、股票收购、综合证券收购。 ;现金收购 现金收购,是收购公司向目标公司的股东支付一定数量的现金而获得目标公司的所有权。现金收购存在资本所得税的问题，这可能会增加收购公司的成本，因此在采用这一方式的时候，必须考虑这项收购是否免税。另外现金收购会对收购公司的流动性、资产结构、负债等产生影响，所以应该综合进行权衡。;股票收购 收购公司通过增发股票的方式获得目标公司的所有权。这种方式，公司不需要对对外付出现金，因此不至于对公司的财务状况发生影响，但是增发股票，会影响公司的股权结构，原有股东的控制权会受到冲击。 ;综合证券收购 综合证券收购指在收购过程中，收购公司支付的不仅仅有现金、股票、而且还有认股权证、可转换债券等多种方式的混合。这种兼并方式具有现金收购和股票收购的特点，收购公司既可以避免支付过多的现金，保持良好的财务状况，又可以防止控制权的转移。 ;7.1.3 企业购并的动因 企业发展的动机 发挥协同效应 加强对市场的控制能力 获取价值被低估的公司 避税;企业购并的动机与可能带来的问题;企业发展的动机 1.购并可以节省时间。 2.购并可以降低进入壁垒和企业发展的风险。 3.购并可以促进企业的跨国发展。;发挥协同效应 1.生产协同 2.经营协同 3.财务协同 4.人才，技术协同;加强对市场的控制能力 在横向购并中，通过购并可以获取竞争对手的市场份额，迅速扩大市场