第07章 长期投资决策综述.ppt

第七章 长期投资决策;投资分类;为何用现金流量而不用利润进行项目评估;项目期、经营期的关系;项目计算期：;第一节 现金流量的内容及其估算;二、现金流量的方向;净现金流量：又称现金净流量是在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。;四、净现金流量的计算;2.经营现金流量;3.终结现金流量 项目结束： （1）垫支流动资金收回（＋） （2）残值回收（＋）;五、净现金流量计算举例;例2：已知某工业项目需要原始投资1350万元，其中固定资产投资1100万元，开办费投资50万元，流动资金投资200万元，建设期为1年。固定资产投资和开办费投资于建设起点投入，流动资金于完工投产时投入。该项目经营寿命期10年，固定资产按直线法计提折旧，预计期满有100万元净残值；开办费于投产当年一次摊销完毕。 投产后预计每年销售收入500万元,付现成本200万元。企业所得税率25%. 要求：计算每年的净现金流量。;例3：企业有一台旧设备，原值21万元，可使用10年，直线法折旧，预计残值1万元，已使用5年。经评估旧设备价值10万元。继续使用旧设备年运行成本1万元。现发现市场上有性能更好的价值12万元设备（可使用5年），拟更新设备，使用新设备年运行成本1万元。预计残值2万元。企业所得税率25%。要求：计算每年的净现金流量。;现金流量计算的特殊问题;其他例题: （课后练习） 教材 要求： 计算各方案各期现金流量 做出线段图,把各期现金流量标在线段图相应位置;第二节 投资决策评价指标及其运用;1.平均报酬率（ARR）--投资收益率;优点：;２.静态回收期法（PP）－回收原始投资所需全部时间。 ;使用方法： PP越短，投入资金回收速度快，投资风险小。 当PP＜期望回收期，方案可行；反之，放弃。;优点：能够直观的反映原始总投资的返本期限，便于理解，计算方便。缺点：没有考虑货币时间价值；没有考虑回收期满后继续发生的现金流量的变化情况，它只能作为辅助方法使用，主要用来测定方案的流动性而非营利性。;（一）净现值指标(NPV)：特定方案未来现金流入的现值与???来现金流出的现值之间的差额。;项目折现率的确定方法：;使用方法： 1)净现值0，贴现后现金流入大于贴现后现金流出，说明方案的投资报酬率预定贴现率； 2)如果几个方案的投资额相同，且净现值均大于零，选净现值最大的方案。;优点：; （二） 获利指数(PI);主要优点：可以进行独立投资机会获利能力的比较。;（三）内含报酬率 (IRR); ;甲;方案乙的净现值大于甲方案，项目更好。;现值指数;内含报酬率;乙方案用内插值法求出当NPV=O时的折现率:;当投资决策指标单独评价项目的结果存在冲突的时候，究竟应该选择以什么指标为标准评价项目的好坏？ ;投资决策方法应用; 第三节 风险投资决策方法 将风险投资转化成较为确定的投资。 风险调整投资贴现率法 调整投资收益的现金流量法（肯定当量法）;风险调整投资贴现率法;调整现金流量法（肯定当量法）;通货膨胀的影响