中国宏观经济月报-信贷放量,零售以及工业生产小幅反弹.PDFVIP

1 宏观研究报告 免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。在任何情况下，我公司不就本报告 中的任何内容对任何投资行为做出任何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。  信贷放量，零售以及工业生产小幅反弹 —中国宏观经济月报（2012年 3月） 2012年 4月 18日 要点：  一季度 GDP增速的回落主要是由于固定资产投资尤其是房地产投资的进一步回落，这是政 府主动调控的结果，实体经济在信贷宽松的局面下会在二季度反弹  3月宏观数据最大的亮点是信贷出现了放量，新增贷款万亿，扣除票据融资后的实质新增贷 款也达到了 7565亿元，同比多增加近 700亿元。这表明年初制定的整体偏松的货币政策得 到了很好的执行，很大程度上提供了资本的流动性  出口、零售以及工业生产的增速出现了小幅反弹的局面，这一结果也得到了发电量、工业 品生产以及消费增速的相互佐证，表明实体经济仍具备良好的后劲  CPI虽然出现了上涨，但主要是由于鲜菜价格受天气影响造成的意外上涨，通胀整体下行趋 势不变 1. 一季度当季 GDP同比增长 8.1%，连续 5个月同比回落 2. 3月货币供应量继续小幅回升，贷款出现明显放量增长，达 1.01万元 3. 固定资产投资继续放缓至 20.9%，去投资化思路不变 4. 房地产投资增速连续 8个月下滑，新开工面积同比仅增长 0.3% 5. 3月消费品零售总额实际增速回升至 11.3%，零售呈现常态化增长 6. 出口呈现季节性回升，3月现贸易顺差恢复，为 53.5亿美元 7. 3月 CPI出现意外回升，同比上涨 3.6%，但整体下行趋势不变 8. 制造业与非制造业指数均呈现一定扩张趋势 9. 工业增加值同比小幅上涨，为 11.9% 10. 短期借贷成本稍有升高，人民币汇率继续双向波动 11. 展望 附：图表索引 分析师 孙振宁 电话：0755 3311-0957 电邮：frank.sun@ 晨星（中国）研究中心 2 宏观研究报告 免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。在任何情况下，我公司不就本报告 中的任何内容对任何投资行为做出任何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。  表1： 当月核心宏观数据一览 当月值 同比增长 上月值 M1 (万亿元) 27.80 4.4% 27.03 M2 (万亿元) 89.56 13.4% 86.72 新增人民币贷款 (亿元) 10140 人民币存款余额 (万亿元) 84.7 12.5% 81.74 人民币贷余额 (万亿元) 57.3 15.7% 56.24 人民币贷存比 (%) 67.6 68.80 累计固定资产投资额 (万亿元) 4.8 20.9% 2.1 房地产开发投资 (亿元) 5496 23.5% 5431 商品房销售额 (亿元) 4527 -14.6% 4145 商品房销售面积 (万平方米) 8235 -15.5% 7004 社会消费品零售总额 (亿元) 15650 15.2% 33669 出口总值 (亿美元) 1657 8.9% 1145 进口总值 (亿美元) 1603 5.3% 1460 贸易顺差 (亿美元) 54 -315 CPI (%) 3.6 3.2 PPI (%) -0.3 0.0 规模以上工业增加值 (%) 11.9 11.4 PMI (%) 53.1 51.0 PPIRM 0.1 1.0 3 宏观研究报告 免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。在任何情况下，我公司不就本报告 中的任何内容对任何投资行为做出任何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。  1. 一季度当季 GDP同比增长 8.1%，连续 5个月同比回落 统计局公布的数据显示，今年一季度国内生产总值 107995亿元，按可比价格计算同比增长 8.1%； 从近期的结果来看，季度同比数据已经连续 5个月回落，显示实体经济减速的趋势并未改变。不过 我们注意到除固定资产投资外，出口、零售以及工业生产均呈现常态，表明目前的 GDP 减速仍是 经济结构去投资化这一调整的结果，投资人无需担忧。 初步测算数据显示，第一产业增加值 6922 亿元，同比增长 3.8%；第二产业增加值 51451 亿元， 增长 9.1%；第三产业增加值 49