雪球研报-300的015-爱尔眼科董秘吴士君解读合伙人计划-雪球-20140821.pdfVIP

雪球访谈 爱尔眼科董秘吴士君解读合伙人计划 08月21日 免责声明 本报告由系统自动生成。所有信息和内容均来源于雪球用户的讨论，雪球不对信息和 内容的准确性、完整性作保证 , 也不保证相关雪球用户拥有所发表内容的版权。报 告采纳的雪球用户可能在本报告发出后对本报告所引用之内容做出变更。 雪球提倡但不强制用户披露其交易活动。报告中引用的相关雪球用户可能持有本报告 中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能与这些公司或相关利益方发生关系， 雪球对此并不承担核实义务。 本报告的观点、结论和建议不构成投资者在投资、法律、会计或税务等方面的任何操 作建议。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，根据本报告做出的任何决 策与雪球和相关雪球用户无关。 股市有风险，入市需谨慎。 版权声明 除非另有声明，本报告采用知识共享“署名 3.0 未本地化版本”许可协议进行 许可（访问 /l icenses/by/3.0/deed.zh 查看该 许可协议）。 1 聪明的投资者都在这里 访谈嘉宾 wsj2010 V 爱尔眼科董事会秘书吴士君 访谈简介 $爱尔眼科(SZ300015)$近期披露了14年中报业绩，报告显示上半年公司实现收 入11.2亿，增长24%，净利润1.44亿，增长41%，扣非后净利1.44亿，增 长36%，实现EPS0.22元；其中二季度单季度净利同比和环比分别增 长48%、20%。公司的营收增长主要受益于老医院持续盈利及前期部分新建医 院逐渐扭亏或减亏的双重影响。从数据上看，上半年门诊量114万人次，手术 量11.9万例，分别增22%、15%；其中准分子增19%，白内障增32%，准分子 与白内障均实现量价齐升，视光服务快速增长31%；检查治疗和药品销售均增 长21%。 此前，爱尔眼科首次在民营医疗服务行业里引入合伙人制度，实际上，爱尔眼科 合伙人制是一种新的股权激励方式，有利于缩短新投医院的盈利周期。未来新建 医院时，每家医院的股权持有者主要为两个主体，一是爱尔眼科或者爱尔眼科并 购基金，二是由合伙人成立的有限合伙企业。后者的出资者中，核心人才作为有 限合伙人（LP）出资到合伙企业，而爱尔眼科会有下属子公司出资公司，作为 合伙企业的一般合伙人（GP），负责合伙企业的投资运作和日常管理。 那么，这次合伙人制度的引入对公司经营将产生哪些影响？投资者应该如何解读 公司的中期财报？雪球邀请爱尔眼科董事会秘书吴士君做客雪球访谈，解读合伙 人计划将对公司发展产生哪些积极影响？欢迎围观提问。 2 聪明的投资者都在这里 访谈时间：8月21日15:00-16:00 （进入雪球查看访谈） 本次访谈相关股票：爱尔眼科(SZ300015) 3 聪明的投资者都在这里 以下内容来自雪球访谈，想实时关注嘉宾动态?立即下载雪球客户端关注TA吧! [问] 百年孤独： 关于$爱尔眼科(SZ300015)$，对@wsj2010 说：“合伙人计划”将对未来公司 的扩张模式产生哪些影响？从商业模式上会带来哪些改变？未来公司主要走收购成熟 门店的模式？ [答] wsj2010： 谢谢！合伙人计划将使以医生为主体的骨干实现从“雇员”向“股东”身份的转变， 也是从“工作”向“事业”的转变。由此，从动力机制上充分挖掘和释放核心员工的 积极性和创新性在新建医院中发挥骨干带头作用，使新建医院快成长、早盈利。换言 之，从商业模式上，使公司从一元动力转变为多元动力，营造共创、共享、共赢的爱 尔文化。 未来，公司将通过公司自身和并购基金双轮驱动的模式，新建医院和收 购成熟医院并举，抓住行业发展机遇，实现规模和效益的快速增长。 [问] 书虫儿： 关于$爱尔眼科(SZ300015)$，对@wsj2010 说：吴总，从财报上看好像成熟的 医院依然能够持相对快速的增长态势，这一增长主要取决于哪些因素？另外目前公司 新开设的医院大概需要多长时间的培育期？一般多长时间能够收回投资？THS [答] wsj2010： 谢谢！一方面，是成熟医院已形成了较强的品牌效应和口碑传播，综合技术实力，已 经在当地或省区范围内居于领先水平；另一方面，也得益于国家医保投入持续加大， 患者支付能力和健康意识逐步提高。这样从外在和内在方面形成了良好的增长基础。 新开设的省级医院，培育期一般在三年左右；地级市医院一 般在二至三年。投资回收期一般为六至八年。随着公司规模效应的增强，合伙人计划 的推进，以及管理水平的提高，新建医院的培育期有望逐步缩短，使之尽快实现盈亏 平衡。 [问] 等待黑天鹅： 关于$爱尔眼科(SZ300015)$，对@wsj2010 说：公司为何参与华泰瑞联并购基 金，这个基金在公司未来的外延增长中起到哪些作用？谢谢 4 聪明的投资者都在这里 [答] wsj2010： 华泰瑞联并购基金