短期资本流动的成因投资优势论视角.pdfVIP

然，崎在 2005 短期资本流动的成因:投资优势论视角* 。李肿 [摘 要]金融资产是一种虚拟资本，它的虚拟价值是由它的预期收益派生的。由于金融资产的预期 收益脱产生于契约如利息或股息.-t.产生于价格如价格泼动的羔价。这样，如采投资者在阂际金融市场上 具有某种优势，他们可以把这种优势转化为收敛，从而导量生短期资本的流动。本文在对短期资本流动 1在新 定义的基础上，二豆类从投资优势的角皮揭示短期资本流动的成阂。 [关键词]短期资本 市场效率机构投资者投资优势 [i:t图分类号 J F830 [文献标识码) A (文革主编号) 1000-7326 (2005) 02-0039-05 一、对短期资本流动的盟新建义 内频繁发生的金融危机表明，短期资本大规模的 1995 年，国际货币基金组织出版了第五版的 聚集和逆转，是造成金融危机的重要原因。 《国际收支手册} ，对资本项目进行了调整。首 四此，从接受阔的角度来研究，资本流动仍 先，把资本项目更名为资本和金融项目，下设资 有必要分为长期资本和短期资本。但是，对原来 本项目和金融项目。资本项目包括资本转移和非 的长期和短期资本需要重新定义。这就是说，长 生产、非金融资产的收购和出售，其中非生 y 期资本和短期资本不是根据偿还期限束划分的， 非金融资产的收购和出售是指土地、专利、版 阳是根据跨国流功性强弱来划分的。流动性弱的 权、商标、经销权等资产的所有权的转移。其 资本称为长期资本，流动性强的资本称为短期资 次，考虑别长期资本和短期资本的界限不明显， 本。流动性强弱可以从资本流动的性质来眩分。 难以严格地加以区分，取 I肖了长期资本和短期资 流入一个国家后从性质上来说在一年内不可逆转 本的分类。金融项目包括直接投资、证券投资和 的资本可以看作是流动性弱的资本，它就是仅期 其他投资，其中其他投资是指贸易信贷、贷款、 资本;流入一个国家启从性质上来说在一年内可 货币和存款等。罔际货币基金组织对资本流动分 逆转的资本可以着作是流动性强的资本，它就是 类的变化兀疑反映了资本流动的现实情况。 短期资本。应该指出，尽管某一明金融资产在一 虽然在国际收支的统计中难以严格区分长期 年内不→定发生逆转，但只要从性质上说它是可 资本和短期资本，但这并不意味着在金融理论和 逆转的，这项资产就是短期资本。 政策的分析中划分长期资本和短期资本没有 按照这个标准来划分，长期贷款和直接投资 义。在资本的流动过程中，不同类型的资本从流 属于长期资本。当国际金融组织、政府、商业银 入到流出一个罔家的持续时间存在很大的羔异，