第8章中央银行货币政策工具与业务操作.pptVIP

第 八 章 中央银行货币政策工具; 货币政策工具是中央银行为实现货币政策目标而使用的各种策略手段。;★ 定义：对货币供给总量或信用总量和一般利率水平进行调节和控制的政策工具。 ★ 主要包括：法定存款准备金政策、再贴现政策和公开市场业务。 ★ 根本特点：针对总量进行调节，又称数量工具; 一、法定存款准备金政策;（二）法定存款准备金政策的作用机制;（三）法定存款准备金政策工具的优缺点; （四）金融创新对准备金政策效率的影响; （五）法定存款准备金率的调整及其世界 范围内的降低趋势;美国准备金制度的主要特点为： 1）准备金不付息：对超额准备和结算账户付息。 2）准备金构成宽泛：库存现金和在中央银行的存款。 3）分段计提和起征豁免：存款未达到一定数量时，其准备率为零，超过这个规模才需缴纳准备金。这种规模每年调整，它反映银行系统的发展。;1984年的准备金资料;随后，美联储采取措施降低准备率，1990年十二月以来，对非个人的定期存款的准备率由3%降至零。1992年四月交易账户准备率由12%降至10%。 1994年，400万以下的负债不要交准备金。 2000年，5190万以下的交易账户只要交3%准备金，超过这个规模要交10%的准备金。 美国准备率的降低反映美国商业银行的自律谨慎作风的加强和货币银行制度;的完善。 4）对不同银行计提不同的准备金：小银行的准备金比例相对要低。 5）准备金可以追加：货币控制法授权联储委员会在非常时期，为贯彻货币政策的需要，可以对交易账户征收高达4%的补充准备金。 与一般准备金不同，这种补充准备金可以获得利息。此外，该法还授权联储委员会征求国会意见后，对180天的普通债券征收准备金，这种准备金还可以;运用于其它负债。 6）准备金可以结转提前：为了满足银行缴纳准备的适当弹性，联储要求银行保持两周准备的平均余额，而不是要求每天有个特定的数量。联储也提供在某种限制中的准备金结转，超过4%的准备和结算账户可以用于满足下一个时期的准备需求； 这个时期4%的准备不足可以用下个时期超额准备来弥补，超过这个结转率的准备不足要征收高于再贴现率2%的罚息。 7）按照平均余额计提准备金：;中国准备金制度的特点： 1）一刀切的准备金率：由40%的高位下跌至13%准备金率加8%备付金率，6%准备金率加5—7%备付金率，然后两金合一6%，2004宏观调控，又使其回升到8%，目前约为20%。 2）准备金构成狭窄：仅指在中央银行的存款。 3）没有起征豁免： 4）对准备金支付利息：不符合中央银行存款不付利息的国际惯例。;;二、再贴现政策;中国人民银行再贴现的操作体系：;;（二）再贴现政策的作用机制;（三）再贴现政策的优缺点;四、金融创新的再贴现效率的影响; 三、公开市场业务;（二）公开市场业务操作方式的类型;*;*;利率结构;零息债券的到期收益率等于相同期限的市场即期利率 ;*;*;*;*;*;*;*;*;*;（三）公开市场业务的作用机制;四 影响利率和汇率的途径;（五）公开市场业务操作工具比较;今年截至6月10日，发行国债6198.1亿元，金融债10984.5亿元，企业债2926.9亿元，公司债813.5亿元，中期票据3455.66亿元，短期融资券4707.37亿元，以及可转债等其他类债券共计29181.33亿元。 这一万多亿规模的金融债由以下几部分构成：政策性银行债9314亿元，商业银行债1456.5亿元，商业银行次级债券124亿元，保险公司债90亿元。 2012年5月末，5.9万亿元存量政策性金融债中，有将近4.8万亿元被商业银行持有，占据了商业银行总共持有的10万亿元债券的近一半。 ;国债由财政部、央票由人民银行发行 企业债由发改委核准发行与监管， 公司债则由证监会审批发行与监管。 短期融资券和中期票据由银行间市场交易商协会注册发行与管理， 从发行与交易场所来看，我国形成了银行间债券市场为主、交易所市场为辅的相互隔绝的债券市场。 ;（六）公开市场业务的政策效应和优点;（七）金融创新对政策效率的影响;;公开市场操作可以按照联储意图，将基础货币供给定在任何一个水平上； 它没有不确定的效应，可以经常随时逆向操作。弗里德曼甚至认为应该放弃其它货币政策工具，让公开市场操作单独发挥作用，否则就是，试图给射手两支枪，期望提高他射击的准头。 公开市场操作的局限在于需要有庞大、成熟的二级国债市场；公开市场操作在经济活动中传导波缓慢。; 二十年来，发达国家的基础货币需求下降非常明显，其根本原因在于电子货币和电子支付系统的发展，自80年代以来，10个发达国家基础货币流通速度提高了60%，货币乘数扩大了一倍，商业银行的准备金和流通中的现金占GDP的比重下降了一半，商业银