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证券市场红周刊 2016年1月26日 股权质押亮“黄牌” ◎策划：本刊编辑部 编者按：没有杠杆就没有金融，然而杠杆过高又会造成金融风险。2016年开年的二级市场，就被股权质押高杠杆的风险所困扰。由于市场的下跌，多只股权质押的个股脚踩爆仓红线。本周，慧球科技还成为首个大股东放杠杆增持的被平仓案例。在二级市场，被大股东进行股权质押的上市公司占了半壁江山，风险不容小觑。而如何有效去杠杆，监管层似乎也进退维谷。 现象篇 股权质押涉险 回避三类个股 本刊记者 林伟萍 2016年伊始，A股上来就给投资者来了个“下马威”。截至1月22日收盘，沪指跌幅高达17.59%。大盘断崖式下跌，个股股价也一落千丈，股权质押风险凸显，慧球科技成为A股史上首个大股东杠杆增持爆仓的案例。业内人士在接受《红周刊》采访时表示，目前股权质押风险可控，但隐患不容忽视。由于后市行情不明朗，投资者不要火中取栗，尽量回避股权质押比例占总股本过高、质押股份占股东持股比例过高和质押股份跌幅较大的个股。 股权质押陷爆仓尴尬 对于股权质押的风险，《红周刊》（2015年9月20日）曾重点关注。2015年9月份，多只个股因6月份的“股灾”面临“爆仓”的尴尬，时隔3个多月的当下，股权质押爆仓风险再度成为市场焦点。 1月11日，同洲电子公告，公司实际控制人袁明质押给国元证券的股票接近警戒线，公司股票自1月12日起停牌。袁明总共持有公司股票1.26亿股，其中直接持有1.23亿股、通过资管计划持有281.76万股。其中，总计1.22亿股用于质押，融资股份比重高达96.53%。袁明质押股份的融资警戒线为每股8.50元~9.50元。然而，截至11日收盘，今年以来同洲电子跌幅高达31.54%，11日更以跌停收场，收盘价为10.03元/股。按此计算，同洲电子再有5%的跌幅就将面临被平仓的局面。 与同洲电子境遇类似的还有银河生物，公司1月18日晚间发布公告称，截至公告日，控股股东去年12月28日质押的380万股股票已经触及质押协议中的预警线、平仓线，公司紧急追加保证金1100万元以保证质押股票不存在被强制平仓或强制过户的风险。记者计算发现，自质押日以来，截至本月12日公司因“筹划重大事项”停牌，该公司股价跌幅已经高达31.62%。 本月18日慧球科技又抛出重磅“炸弹”，公司大股东杠杆增持爆仓。其公司公告称，公司董事长、控股股东、实际控制人顾国平于2015年12月通过德邦慧金1号增持公司股票841.52万股（占公司总股本的2.13%）低于平仓线，德邦创新接到优先级份额委托人上海浦东发展银行上海分行通知，已提前结束德邦慧金1号资管计划，并根据资产管理合同约定将顾国平持有的全部该计划份额净值清零，顾国平在该计划项下的所有财产权益全部归上海浦东发展银行上海分行所有，这是A股历史上首个大股东杠杆增持爆仓的案例。记者了解到，2015年12月1日，德邦慧金1号以21.44元/股和25.45元/股的方式分别买入慧球科技500万股和341.52万股。合同约定的预警线为0.93，补仓线为0.91，平仓线为0.88。而2015年12月1日以来，慧球科技股价跌幅已高达26.28%，截至1月18日报17.56元/股。短短一个月时间，真是从天堂到地狱！ 加杠杆增持暗含隐患 Wind数据显示，2015年至今，两市共有1370家上市公司被其股东进行股权质押融资达6498次，共涉及质押股票1749亿股，按照各股票质押起始日期的收盘价计算，总参考市值达3.15万亿元。截止到目前，还有1337家公司股票质押未解押。 对于市场下跌带来的股权质押风险潮，证监会在1月15日表态称，截至1月14日，场内股票质押业务低于平仓线的融资余额为41亿元，占整体规模的0.6%，目前整体履约保证比例为280%。尚未出现大股东因股票质押回购业务而平仓的情况，目前股权质押业务风险整体可控。 国海证券分析师代鹏举认为，股权质押融资风险暂时还未引爆。“市场能够看到的数据是低于理论警戒线的质押参考市值超过6000亿元，但由于质押方往往选择解押或补仓等方式提前释放风险，所以市场的预期可能过于悲观。我们认为杠杆风险尚未被引爆，如果已经被引爆，股市的下跌速度会变快，而不是变缓。” 对于大股东增持方面，官方尚未对此表态。但就数据来看，去年下半年以来是上市公司增持的密集期。仅在2015年7月1日到12月15日，A股上市公司获大股东增持的市值合计超过3000亿元。随着A股再次调整，去年12月下旬以来，又有大量上市公司股东宣布增持。 紫马基金山东分公司负责人李正光分析说，目前多家上市公司增持面临跌破成本价的尴尬，一是因为2015年6月份A股暴跌后，大股东纷纷抛出增持计划护盘，其中，有不少借道资管计划，杠杆危机就此埋下。“当