大股东控制权成本补偿与超控制权私利约束机制.pdfVIP

1li1i 1! lIlliIIllililllll lH !llilillllllilillili!iIIIIH!II!IiI!l!ll!llllilillllllllIll!IiI!llllilillll!l!I llIllllli Hl IIIII!IIIl!I!I!lllIil!lIiIIIIlIll!llllllililllllllIlilillllllll!llllillllll Ul llillllllllillll lH llllllil!llllilllllllllll!l!IIIIII!II1I1IiIlllllillllllilllllllllllilllllllllllllllillllllillllllillllllllllll 式股东枝喇叙战毒补偿岛是枝喇叙私剩钓录机喇* 口徐光伟 (常州大学 经济管理学院，江苏 常州 213164) [摘要]对控制权私人收益作了新的理论解释，并进一步提出了大股东的控制权成本需要得到合理的补偿，大股东侵害 小般东的实质是攫取超控制权私利。私有非货币性收益是对大股东控制权成本的补偿且对小股东无害的最好选择。增 加大股东掏空行为成本可以有效遏止大股东攫取超控制权私利。 [关键词]大股东;控制权成本;超控制权私利 [申固分类号]凹76 [文献标识码 ]A [文章编号 ]1003-11S4(2013)O~刷4-03 现有文献将控制权收益定性为控股股东对小股 防御成本。与小股东相比较，这些成本是由大股东埋 东的侵害，一定程度上扭曲了控股股东获取控制权 单的。这就造成了向股不同权、风险与收益不对等， 收益的实质。控股股东为获得控制权发生的事前、事后 对大股东而言是不公平的。小股东的搭便车行为降 戚本，需要通过控制权私人收益给予合理的补偿。否则， 低了大股东的积极性，大股东有动机利用控制权侵 控制权将毫无价值可言。已有研究对控股股东侵害小 害小股东的利益，以弥补控制权戚本。因此，大股东 股东的实质并未达成共识，不利于完善法律对股东的 获取控制权私利一定程度上是合理的，是控制权的 保护机制。过分强调控股股东的侵害行为，不利于激励 风险溢价，它与控股股东侵害无关。 效应的发挥和控制权市场的发展。放纵控股股东的掏 (二)超控制权私利 空行为，将严重损害利益相关者的利益。 刘少披 (2∞7) 研究认为，控股股东侵害的实质 是攫取超控制权收益。控制性股东的总收益 (T) 由股 一、控制权成本与超控制权私利 权现金流权收益 (Sk) 、控制权现金流权收益 (C) 和超 控制权收益 (W) 三