在积极防御中关注主题性投资机会.PDF

行业报告 2009 年 3 月 22 日 餐饮旅游 餐饮旅游行业 2009 年二季度投资策略 中性 曾光 0755 在积极防御中关注主题性投资机会 zengguang@ 今年以来旅游行业的运行态势基本符合我们 09 年行业投资策略报告中的判断，内 需将成为今年行业增长的支撑点。在国民休闲旅游计划、世博会等众多题材的烘托下， 旅游板块表现活跃。我们认为下一阶段在把握基本面基础上寻找主题性投资机会是行 之有效的行业投资策略。 投资要点： 评级调整： - 内需支撑加之热点纷呈，旅游板块交投活跃。从 2008 年 10 月 28 日 大盘触底反弹至 3 月 17 日，上证综指成分上涨了约30%，而我们跟 行业基本资料 踪的旅游板块大幅上涨了接近 70%。我们认为，旅游板块跑赢大盘除 上市公司家数 25 了行业基本面因素外，众多题材的烘托也功不可没。国民休闲旅游计 总市值（亿元） 584 划、迪斯尼、环球影城项目、世博会等题材为旅游板块的投资活动反 占A 股比例（% ） 0.29% 复加温，且后市仍有持续发酵的趋势。 平均市盈率（倍） 83.13 旅游行业具有较强韧性。我国旅游业多次遭遇了突发性事件，例如， 上世纪 90 年代末的亚洲金融危机、2003 年的“非典”疫情，去年的 行业表现 “5·12”四川汶川特大地震灾害等，均在事件过后以较快的速度得到 （% ） 1M 3M 6M 恢复。尽管金融危机给我国旅游行业带来了不利影响，但我国经济社 餐饮旅游 3.36 25.77 19.81 会发展的基本面没有改变，改革开放 30 年奠定的坚实基础，将有力地 支撑我国旅游业发展。08 年即使遭遇频繁的突发事件及全球金融危机 上证综合指数 0.87 13.01 9.93 的影响，我们旅游业总收入依然取得 5.80%的增长。目前我国居民年 人均出游仅有 1.29 次，国内旅游增长潜力还很大。 15% 4200 维持 09 年旅游行业收入增速可达 10%的判断。因各种突发事件，08 0% 3500 -15% 2800 年大家面对的问题是“想旅游但没法旅游”。进入 09 年，随着金融危 -30% 2100 -45% 1400 机影响深化，09 年大家面临的局面将是“能出游但不太愿意出游”。 -60% 700 随着中央政府部门制定“国民休闲旅游计划”、各地政府和企业大手笔 -75% 0 20