2016年3月卷二答案要点.docx

试卷II： 固定收益估值与分析 衍生产品估值与分析 投资组合管理 答案 最终考试 2016年3月 PAGE \* MERGEFORMAT15/15 ACIIA@ 问题1: 固定收益估值和分析/固定收益组合管理  (56 分) a) 关于所考虑的系列债券隐含的信用风险结构，我们可以观察具有不同“等级”的证券： 债券A是种高级无担保债务工具，其回收不被任何担保工具保证。债券持有人的权利覆盖发行人的资产，排序在具有合法优先权利的债权人对资产的权利已经全额清偿之后。 (1.5 分) 债券B是一种高级担保债务工具。债券中联带承诺的支付由发行者的资产和第三方（担保人）的资产担保 。担保的质量取决于发行者和担保者双方的信用度。 (1.5 分) 债券C是一种次级较低二级债务工具。在发生信用事件时，回收排序在 高级担保和高级无担保债券之后。 (1.5分 ) 1. 债券B， 高级“担保” 2. 债券A，高级无担保 3. 债券C，次级二级 (1.5 分) b) 我们可计算债券A和C相对于B的相对收益差和收益率如下所示： (1.5 分每项计算, 最多3 分) c) 检验静态无套利条件：用基础利率（互换即期曲线）和信用利差曲线引出债券B的定价，和具有相同信用风险和相同期限的零息债券的市场价值比较每笔现金流的现值 普通的公式是：  债券B的定价： 剥离的零息债券流的价值是