公司治理与企业集团内部资本配置效率——基于我国集团控股公司的实证检验.pdfVIP

财经问题研究 第 1 期(总第362 期) Numher 1 (General Serial No. 362) Rωearch 00 Financial and Ecooomic Issues 2014 年 l 月 January , 2014 会司治理，与企此案?团肉部资本配置然本 一一基于我国集团控股公司的实证检验 邵军l ，刘志远2 (1.上海立信会计学院会计与财务学院，上海 201620; 2. 南开大学商学院，天津 3仪泊71) 摘 要:本文以我国集团控股公司为研究对象，实证检验了公司治理对企业集团内部资本配直 效率的影响机制。研究结果表明，国有集团控股公司的内部资本配直效率较低，民营集团控股 公司的内部资本配直效率较高;国有集团控股公司的第一大股东持股比例与内部资本自己直效率 呈现显著正相关;国有集团控股公司的管理层持股比例与内部资本自己直效率之间呈显著正相关; 董事会结构与内部资本配直效率之间没有显著的相关关系。 关键词:公司治理;内部资本;企业集团;代理冲突 中图分类号: F270. 7 文献标识码:A 文章编号: 1 刷-176X(2014 )01 ，(附80-08 经济环境中公司治理是否同样是影响内部资本配 一、问题的提出 置效率的重要因素?至今国内外还没有学者对此 随着经济建设的发展，客观上要求资本市场 做出令人满意的回答。 要在优化整个社会资源配置方面发挥更大的作 现有的关于内部资本配置效率的研究，少有 用。在实际资本配置过程中，除了外部资本市场 从公司治理角度来研究内部资本市场。既然公司 发挥作用外，内部资本市场同样发挥着配置内部 治理是影响内部资本配置效率的源头，因而从公 资本的作用。我国大部分上市公司来源于原国有 司治理的视角来考察企业集团内部资本配置效率 企业中的部分经营性资产的剥离，这种非整体上 应该是正确的路径，更能找出企业集团内部资本 市的属性决定了上市公司有很强的集团背景。企 配置效率的影响因素。本文基于我国特殊的制度 业集团内部资本如何配置，不仅影响企业集团自 背景，对公司治理与企业集团内部资本配置效率 身的效率，更重要的是它对外部资本的配置效率 之间的关系展开理论和实证研究。一方面，提供 也产生重要的影响。近年来，出现的一系列由于 具体的公司治理影响企业集团内部资本配置效率 企业集团内部资本配置失效而使企业集团陷入困 的实际证据，为形成我国公司治理与企业集团内 境的事件，引发人们对企业集团内部资本配置行 部资本配置效率之间关系的理论铺垫必要的基 为的思考。现有的理论研究与实践均表明，公司 础