中国上市公司并购市场研究领域 制度—行为—绩效范式的构建及分析.docVIP

　　中国上市公司并购市场研究领域 制度—行为—绩效范式的构建及分析 内容 提要：本文在对市场结构—市场行为—市场绩效的 研究 范式涵义及演进 分析 的基础上，重点研究了该范式的适应范围，构建了我国并购研究领域的制度—行为—绩效逻辑分析框架，并进行了探索。 　　关键词：上市公司 并购市场 范式 构建 分析 　　一、“市场结构-市场行为-市场绩效”范式的涵义及演进 　　1.SCP范式的涵义。所谓SCP是Structure(市场结构)、Conduct(市场行为)和Performance(市场绩效)的缩写，它是由20世纪30年代形成的以梅森和贝恩为主要代表的哈佛学派提出来的。它以新古典学派的价格 理论 为基础，以实证研究为主要手段，把产业分解为特定的市场，按照结构、行为和绩效三个方面，即所谓的产业组织研究的“三分法”对其进行分析，构造了一个既能深入具体环节又有系统逻辑体系的市场结构—市场行为—市场绩效的分析框架，并对市场关系各方面进行实际测量，从而规范了产业组织理论体系。哈佛学派认为结构、行为、绩效之间存在着因果关系，即市场结构决定 企业 行为，企业行为决定市场运行的 经济 绩效。因此，为了获得理性的市场绩效，最重要的是通过制度(公共政策)来调整不合理的市场结构。 　　2.SCP范式理论的演进。随着科斯等人交易费用理论的出现，从制度角度研究 问题 的“新制度产业经济学”，也被称为“后SCP流派”出现了，其代表人物有科斯、诺思、威廉姆森、阿尔钦等人。该学派组织理论的主要特点在于引入交易费用理论，对交易费用经济学的理论体系、基本假说、研究 方法 和研究范围作了系统的阐述，彻底改变了只从技术角度考察企业和只从垄断竞争角度考察市场的传统观念，为企业行为的研究提供了全新的理论视角，对产业组织的深化起到了直接的推动作用。 　　“后SCP流派”将制度视为经济活动的内变量。一方面经济主体在交易过程中对经济组织的选择将直接 影响 交易成本的大小和交易的效率；另一方面交易双方产权的状况也会影响到市场绩效，清晰的产权有助于交易双方形成稳定合理的预期，减少交易中的不确定性，降低交易成本，有利于交易顺序进行。因此，不同的制度下市场结构各不相同，产权制度不同，交易成本也是有差别的，从而市场绩效也就不同。 　　“后SCP流派”的核心思想就是通过建立合理、有效的制度，来降低交易费用，激励经济主体从事生产性活动，从而保障分工和合作的顺利进行，实现良好的市场绩效，促使资源的优化配置和 社会 福利达到最优。 　　二、 中国 并购市场“制度—行为—绩效”范式的适应性 　　1.“市场结构—市场行为—市场绩效”范式在产业领域研究的适应性。哈佛学派提出“市场结构—市场行为—市场绩效”的分析范式是用来规范产业组织理论分析体系的。它的构建和 应用 将产业组织理论研究大大地向前推进了一步。该范式已经不再单纯地局限于产业组织领域，而在其它领域也得到了极大地应用。特别在我国，许多学者将他作为一个重要的分析工具。王照(2005)、曹鸿涛 (2005)、王聪(2002)、吴秋实(2006)分别应用该范式对投资基金、债券市场及银行间竞争进行了有效的分析。这说明“市场结构—市场行为—市场绩效”分析范式对一个行业或一个产业内部的分析具有很强的针对性。因为对任何一个产业，都存在市场集中度的高低、范围的大小、进入壁垒的难易以及竞争程度的强弱等差别，这种市场结构的势态必然会对产业内的各厂商的广告、研发、组织结构等行为产生影响，或者说，各厂商要寻求产业内的生存、 发展 就必须针对产业内不同的市场结构来调整自身的行为，而基于市场结构所做的任何行为变动， 自然 会产生不同的市场绩效，这说明该范式在研究一个行业或一个产业时，仍不失为一个很有效的工具。 　　2.“市场结构—市场行为—市场绩效”范式在一般经济领域的改进。当我们的研究视角从以厂商行为为主体的具体的产业研究转换到要素市场或更广层面的一般市场行为研究时，该范式的适应性受到很大的挑战。因为构成市场结构要素的市场集中度、进入壁垒等一般是针对具有一定竞争性的产业内部研究，但却无法成为一般市场行为研究的要素。我们可以将市场归纳为产品市场和要素市场，相应地，市场行为可分为产品市场行为和要素市场行为。影响产品市场行为的市场结构只是表象，市场结构的背后是制度。后“SCP”学派对此做了较好的分析。对要素市场，例如利率市场、货币市场、劳动力市场、并购市场等，影响这类要素市场行为的因素同样是制度，所以，笔者认为，制度、制度的变迁和制度的供给构成了决定市场行为的实质因素。因此，在对并购市场进行研究时，应对该范式进行改进，即由原来的“市场结构—市场行为—市场绩效”范式调整为并购市场的“制度—行为—绩效”的范式，只有这样，才能对中国并购市场在较严密的逻辑体系指导下进行系统研究。