4章资本资产定要点.pptVIP

第四章 资本资产定价理论 4.1 资产组合的效率边界 4.1.1 投资组合的可行集 投资组合的可行集（feasible set)（机会集） 是指由若干个资产所构成的所有投资组合对应的收益率和风险的点的集合，它是确定效率边界的基础，它包括了所有可供选择投资的各种可能的组合。 对于两种资产组成的组合 可行集是一条直线或曲线。 对于一组（两种以上）资产 所有可能的组合位于可行集的边界上或内部。一般而言，可行集的形状呈伞状。 可行集的两个特征： 如果在投资组合中，至少存在三种资产(非完全相关且均值不同)，则可行集是一个二维的实心区域。 可行域凸向左边。在可行区域内，任选区域内的两点，连接着两点的直线不会穿过可行区域的左边界。 可行域的形状依赖于可供选择的单个证券的特征E（ri）和σi以及它们收益率之间的相互关系ρij，还依赖于投资组合中权数的约束 有效集上的任意两点所代表的两个组合，再组合所得到的一个新组合一定落在原来两点的连线的左侧，这因为新组合能进一步分散风险。 4.1.2 投资组合的效率边界 1.有效组合的原则 理性投资者按照以下原则选择投资组合： 风险水平确定的条件下，选择提供最大期望收益率的组合。 期望收益率确定的条件下，选择风险水平最低的投资组合。 这两个原则为优控条件（dominance principles），不存在其它的比其预期收益率更高和风险更小的证券