企业多元化经营模式与绩效的实证研究.docVIP

　　企业多元化经营模式与绩效的实证研究 内容 摘要：本文基于熵测度模型和鲁梅尔特分类法把 企业 多元化经营划分为九种模式，通过 分析 我国60家上市公司的数据，建立综合指标排序法， 研究 各种模式下企业的绩效，得出多元化经营模式与企业绩效的关系。 　　关键词：多元化 模式 绩效 　　 　　企业多元化经营是近年来我国企业经营者最感兴趣的话题，也是企业重组和 发展 中争议很大的 问题 ，多元化企业的战略选择成为 目前 企业界最为关注的问题。但是由于盲目的多元化，造成了许多企业多元化经营的失败。因此，研究多元化企业应该选择何种经营模式，每种模式下企业的绩效如何，对于多元化 理论 向广度和深度的发展有着重要的理论意义。同时，通过研究目前多元化模式与企业绩效的关系，针对现有的多元化经营状况提出建议，对指导多元化实践具有积极的指导作用。 　　 　　研究 方法 　　 　　由于上市公司的经营情况和相关财务数据比较容易取得，而且发布的资料受到审计机构的审计，可靠性较强，因此本文选取的样本都是上市公司。为了使结论更加可靠，制定了样本选取标准：企业样本数据资料齐全；企业不出现异常亏损。根据标准，并按照统计 规律 ，本文选取了60个有代表性的多元化企业作为研究对象，符合N＞45的大样本要求。为了使研究结果更加可靠，本文选取2005年的财务数据进行分析。 　　（一）基本模型 　　本文拟采用Palepu熵测度模型和鲁梅尔特分类法对多元化经营模式进行界定，根据Palepu熵测度模型对于多元化水平的划分和鲁梅尔特分类法对于相关度的划分，根据矩阵法把多元化经营模式划分为九类。如表1所示。 　　 　　（二）评价指标的选取 　　本文采用陈培文、周勤在2006年提出的企业绩效评价方法，即考查企业经营绩效的最终结果，这种最终结果将主要体现为企业的净资产盈利率，它反映了企业对所掌握资产的运用效益；此外还包括每股收益与每股净资产指标。衡量企业风险的长期偿债与短期偿债能力的指标选择资产负债率与流动比率。 　　本文将结合各类型企业的样本比例和各类型企业的绩效综合考察多元化经营模式与企业绩效的关系，从而对多元化经营模式进行全面综合的评价。 　　 　　数据处理与分析 　　 　　（一）数据处理 　　根据巨潮资讯网站提供的上市公司财务数据，可以得到2005年60家企业的各个财务指标。根据本文确定的企业绩效评价指标，提取出净资产收益率、每股收益、每股净资产、资产负债率和流动比率。根据熵测度模型 计算 各企业的多元化模式，进而计算各个多元化经营模式下样本的平均值和标准差，可以得到优化后的结果。 　　（二）研究结果分析 　　1.各种多元化经营模式下的企业绩效分析。分析各个多元化经营模式下样本的平均值和标准差，可以得知，采用主导中度多元化经营和非关联中度多元化经营模式的企业绩效最佳，净资产收益率分别达到8.58%、9.85%，每股收益达到0.29元、0.34元，资产负债率也相对较低，分别为37.57%、39.94%，是所有模式中最低的；而各种多元化经营模式下企业的平均绩效在4.06%左右，每股收益0.16元，资产负债率为47.84%。采用关联中度多元化经营模式的企业绩效最差，其次是主导低度多元化经营模式，采用这两种模式的企业净资产收益率的平均值都小于0，而其它模式下企业的净资产收益率都为正值；而且在这两种模式下企业的资产负债率最高，分别达到53.32%和68.09%。其中，主导中度多元化经营和关联高度多元化经营模式下企业的净资产收益率的标准差较小，业绩比较稳定，这说明在目前的情况下，我国企业采用这两种模式比其它模式略为有效一些。关联中度多元化经营和非关联高度多元化经营模式下企业的净资产收益率的标准差较大，说明采用这两种模式的企业经营情况差异很大，不同行业的情况各不相同，存在很大的风险。 　　2.多元化经营模式的综合评价。从 计算 结果可以得知，采用非关联高度多元化经营模式的 企业 个数最多，而在本 研究 中，该模式下企业的绩效并不是最佳。样本 经济 效益的好坏可以从一定程度上反映出每种模式的优劣，而各种模式样本的比例表示每种多元化经营模式 应用 的广泛程度。因此，如果从整体上来考察各个模式，则需要结合各类型模式的样本比例进一步评价各个模式的优劣。 　　本文拟采用计算各个多元化经营模式根据样本比例排名和根据净资产收益率排名的加权平均值，得到各个模式的一个综合排序值Ti，Ti最小的为最优模式，最大的为最差模式。按照Ti由小到大的顺序，多元化经营模式由优到差。本文根据两种排名的重要性设定每种排名的权重，由于净资产收益率在说明企业绩效时更为有效，因此该指标的权重要略高于样本比例。故设定样本比例排名的权重为0.4，净资产收益率排名的权重为0.6。综合排