从公司价值角度浅析当前商业银行面临的主要风险及应对.doc

从公司价值角度浅析当前商业银行面临的主要风险及应对 在国内经济进入下行期、银行业改革逐步推进的当下，商业银行未来几年在经营管理上主要面临什么样的风险与挑战？商业银行又该采取什么样的经营管理措施来应对？笔者从公司价值角度出发就此进行简单分析。一、关于公司价值及其分析结构（一）公司价值定义金融经济学家给公司价值下的定义是：公司价值是该公司预期自由现金流量以其加权平均资本成本为贴现率折现的现值，它与公司的财务决策密切相关，体现了公司资金的时间价值、风险以及持续发展能力。扩大到管理学领域，公司价值可定义为：公司遵循价值规律，通过以价值为核心的管理，使所有与公司利益相关者（包括股东、债权人、管理者、普通员工、政府等）均能获得满意回报的能力。显然，公司的价值越高，公司给予其利益相关者回报的能力就越高。而这个价值是可以通过其经济定义加以计量与评估的。 （二）公司价值分析结构 从公司价值定义看，公司价值的评估必须是在对公司未来所处经营环境、采取经营政策进行分析和预期基础上对公司未来自由现金流量和资本成本进行分析或预测。经营环境是不确定的，因而从长期来看，公司价值必然是动态的、变化的，公司价值会随着公司所处的宏观环境、金融市场、产业周期以及公司相应的财务决策变化而变化，因此，公司价值的评估与分析不能静态、孤立地进行，而应从以下两方面进行： 1.定性分析。对公司价值分析时必须预期与公司所处外部宏观环境、金融市场、产业周期与公司政策等，从而对影响公司未来几年现金流与资本成本的因素有清晰的认识。 2.定量评估。在对公司内外部环境与政策定性分析的基础上，相对完整分析影响公司未来价值的各种因素与前提条件，再按照各种估算方法予以评估，包括：现金流量折现模型、经济利润模型、相对价值模型。 二、从公司价值定性分析看国内银行业面临的主要风险与挑战根据前述公司价值的定性分析结构，从以下四个方面对国内银行业面临的主要风险与挑战作简单分析： （一）从宏观经济形势分析，未来几年中国银行业高增长不可持续，同时在前几年资产规模和利润高速增加时大量累积的风险会集中暴露，银行业成长性减弱和资产质量风险均将对银行价值产生巨大影响。回顾新世纪以来，我国以大量低端劳动力和廉价资源参与全球经济贸易一体化体系与国际分工，加上科技带来的生产率提升，使得我国自2003年以来GDP年均增速保持在10.7%以上，推动银行资产规模持续扩大，截至2011年年底，我国银行业资产规模超过113万亿元。展望未来几年全球经济将处于较长的调整时期，欧债危机发酵，欧元区国家困难重重；美国经济虽然初现复苏态势，但由于其失业率仍然高企，消费与房地产市场不景气使其经济复苏仍显乏力；日本深陷“老龄化”的泥潭，发达国家经济的整体不“给力”，使世界经济下行的风险明显加大，国际金融市场也将持续动荡。而从国内看，由于加入WTO的全球化红利在逐渐消退、人口结构演变使得我国人口红利出现拐点等原因，我国经济的潜在增长率已经开始逐步放缓，预计将由“十一五”时期的10%左右放缓至“十二五”时期的7%-8%左右。经济增速的趋势性放缓必然导致银行业主营业务增速放缓，连续多年的全行业资产规模高速扩张将难以持续。与此同时，由于银行业在前几年大规模投放中累积的风险将在宏观经济变化下集中与系统性释放，突出表现在企业近年贷款资金放松下过度投资带来的违约风险压力大大增加。 （二）从金融市场形势分析，未来几年经济下行期间经济金融波动幅度相对较大，预计金融市场融资真实利率反而上升，同时流动性和信用更加紧缩，银行面临流动性紧缩、融资成本上升以及贷款需求不足等风险，对银行公司价值产生重大影响。回顾过去十多年，全球资本市场增长的速度（13.7%）是生产流增长速度的四倍，全球美元泛滥和流动性过剩。在此基础上，我国出口顺差和汇率升值压力带来不断增加的外汇占款迅速增加，加上我国近年来为保增长释放的巨量信贷总量，更进一步加剧了流动性的过剩，但却为我国银行业迅速发展带来了强劲动力。2003~2010年，M2平均增速达到18.8%，即使扣除实行极度宽松货币政策的2009年，M2的年均增速也达到了17.6%，M2与GDP的比率从2002年的154%进一步上升到2010年的181%。与此相应，同期的金融机构全部资金来源（相当于金融机构的总负债）平均增速则更快，达到20.5%。展望未来几年世界经济将步入调整，美国经济处于“去杠杆化”过程，加上欧债货币增速明显回落，全球流动性收缩；而从国内看，货币政策总体上会逐步收紧，2011年M2增速放缓至13.6%，2012年M2增长目标定为14%，均远低于之前约18%的增速。加上2011年以来施行的贷款新规使得货币乘数效应明显减弱。与此同时，预计未来由于欧债危机蔓延的避险需求将使美元阶段性走强，加上我国贸易顺差收窄，人民币升值预期弱化和企业走