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人力资本投资风险产生原因的多角度分析 内容 摘要：人力资本投资是一种高投入、高回报的投资活动，由于现实条件下各种不确定性因素的存在，人力资本投资往往不能收到预期效果，从而形成人力资本投资风险。本文从产权 经济 学、信息经济学、行为经济学等多个角度对人力资本投资风险产生的原因进行了 分析 ，以期为进一步认识风险和 科学 决策提供 参考 依据。 　　关键词：人力资本 投资风险 产权经济学 信息经济学 行为经济学 　　 　　人力资本 理论 起源于对经济增长的解释， 研究 和实践证明，人力资本投资对经济增长比物质资本和资源资本的投入更具倍增的效应。然而现实世界中很多不确定性因素的存在，使人力资本投资在决策和实施过程中存在诸多风险。所谓人力资本投资风险，是指人力资本投资主体投入了一定的时间、物质资源来生产人力资本，由于不确定性因素的存在使人力资本投资没有获得预期的收益，甚至不能弥补投资的成本。 　　我国学者曾经从产权经济学和信息经济学的角度对人力资本投资风险的生成机制进行了分析，本文在其已有的研究基础上，进一步从产权经济学、信息经济学、行为经济学等多方面对人力资本投资风险的产生原因进行多角度分析。 　　 　　产权经济学角度的原因分析 　　 　　美国经济学家R·H·科斯发表的《 企业 的性质》一文中提出的交易费用概念为产权理论的形成奠定了基础。科斯认为，产权是指一种权利。艾智仁（1987年）则认为，产权是一种 社会 强制实现的、对某种经济物品的多种用途进行选择的权利。产权经济学主要致力于产权、激励与经济行为之间关系的研究，探讨不同的产权结构对收益-报酬制度及资源配置的 影响 ，强调产权在经济交易中的作用。人力资本投资作为一种经济行为，其所形成的人力资本也存在着产权和激励 问题 ，本文从产权经济学的角度对人力资本投资风险加以分析。 　　（一）人力资本投资的产权收益主体多元化 　　人力资本投资和物质资本投资的一个不同之处在于，大多数形式的人力资本投资一般都要花费很长的时间，时间构成了人力资本投资的主要投入与成本，所以无论人力资本投资的主体是谁，人力资本承载者也是人力资本投资的当然主体之一。按照经济学上“谁投资谁拥有谁受益”的原则，人力资本投资主体都具有收益权。 　　但是如何计量各投资主体的投入和确定其收益是一个难度很大的问题，而且对于非人力资本载体的投资主体来说，由于人力资本是与人力资本载体本身结合在一起，那么其他人力资本投资收益要受到人力资本载体的影响，甚至会出现无法受益的状况，“谁投资谁受益”原则就受到了极大的挑战，这不仅对其他投资主体产生人力资本投资风险，同时也会导致参与投资的主体大大减少或力度大为削弱，反过来进一步加剧人力资本载体的投资风险。 　　（二）人力资本投资载体具有天然产权性 　　人力资本载体对人力资本具有天然产权，人力资本与其承载者不可分割。人力资本所有权在与其载体不可分离的情况下，人力资本的一部分权利将可能被限制或被删除，从而导致人力资本产权在某种意义上的“残缺”，此时人力资本载体可以将相应的人力资本“关闭”起来，那么就会严重影响人力资本资产的经济利用价值，甚至会使其经济价值一落千丈。 　　作为社会中的人，人力资本承载者具有不同的成长背景和人格特征，在思想、感情、经历方面存在着较大的差异性，人本身也易受到外界的各种影响，这使得在人力资本形成过程中，同样的投资所形成的人力资本增量会差距很大，致使投资不能取得预期效果；即使是投资的人力资本形成过程完成了，其效能的发挥也要受配置是否到位、外部是否有激励因素的影响，同一个人在不同的时间、地点和环境中其创造的价值是不相同的，人力资本的价值只能在使用的过程中动态地予以确定，而没有办法给出一个统一的固定的标准。 　　（三）人力资本的不同产权结构 　　一般而言，拥有人力资本产权的一个基本标志就是人力资本所有者能否通过人力资本实现自己的意志，而在实际条件下，人力资本所有者通过人力资本实现自己意志的程度是受许多外界和不确定因素影响的。产权经济学理论发现由一个主体完整地行使产权是不经济的，需要出让部分产权给他人。 　　所谓人力资本产权，主要是指人力资本的所有权、控制权、使用权、收益权等。这些权能是可能分解开来，分属于不同的主体，人力资本产权的分解与人力资本效率关系密切。而人力资本产权的分解又要求准确界定各主体之间的产权关系，如果不能准确界定，就会无法弄清人力资本产权的保护和产权规则的实施而形成风险。也有研究者把产权分割为合同性权利和剩余权利。合同性权利是合同中明确规定的权利，或者为不受正规制约的合同各方所默认的权利。 　　由于信息不对称以及不确定性的存在，合同并非总是尽善尽美的；非正规的制约在新的环境之中也可能变弱，这样就产生许多难以明晰的剩余权利，