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北京福润汇鑫投资有限公司 * 北京福润汇鑫投资有限公司 * 投资流程：程序 商业计划 基本调查 投资者 初步筛选 融资意向 财务顾问 放弃 投资意向书 尽职调查 法律审计 财务审计 尽职调查 投资决策 投资合同 法律手续 资金到位 企业 财务模型 审计师 律师 PE项目来源 专业的财务顾问公司 同行合作 各种可靠的关系网络，包括已投资公司、行业专家等 内部专业人员通过对市场和技术的了解发现潜在的投资对象 行业或投资大会/论坛 自己找上门的公司 北京福润汇鑫投资有限公司 * 初步筛选的标准 行业周期和前景 产品市场总容量和市场占有率 人、人、人 估值是否在合理范围 退出风险初步评估 北京福润汇鑫投资有限公司 * PE喜欢什么样的创业家？ 专注执着 品德正直 激情自信 技术＋管理 胸怀宽广 北京福润汇鑫投资有限公司 * 尽职调查途径 北京福润汇鑫投资有限公司 * 目标公司本身 工商部门 供应商 客户 监管 机构 … …… …… …… 当地政府 当地金融机构 对目标企业作尽职调查要从多个方面进行，除了目标公司本身之外， 目标公司当地政府（产业发展环境、政府评价等）、登记机构（工商登记、土地房产登记、税务等）、供应商、顾客，当地金融机构都可作为尽职调查途径。 税务局 媒体 PE投资过程中的尽职调查 北京福润汇鑫投资有限公司 * 行业/竞争结构 尽职调查包括对目标企业所在行业、企业、管理层及退出机遇的详尽分析 市场规模 行业增长 价格/利润趋势 销售渠道 竞争结构 竞争模式 盈利情况 主要竞争者情况 目标企业 管理团队 退出机会 企业产品线 财务状况 客户结构 竞争优势 企业经营改善潜力 合同、协议 或有负债 风险评估 管理能力 管理意愿 梯队建设 共同需求、利益 分析投资回报 退出机会寻找 退出障碍和风险评估 退出时间和方式 企业尽职调查中应重点关注的地方 大量应收帐款、其他应收款、存货、预付帐款等 土地房产权证是否齐全 或有负债问题（未披露担保、诉讼、环保问题等） 关联交易问题 核心团队人品问题 北京福润汇鑫投资有限公司 * PE是如何对目标企业估值的？ 估值基础：资产？利润？有形？无形？ 不同行业应该采用不同的估值方法 PE（市盈率）是PE（股权投资基金）最常用的估值工具之一 PRE和POST的区别与运用 北京福润汇鑫投资有限公司 * 北京福润汇鑫投资有限公司 * 价值评估方法概览 复杂度和估值准确性 说明 应用情况 帐面价值法 会计帐面净 资产值 中国国有资产估值常用方法 估值乘数法 投行、企业做粗略估值或价值对比时 PE PS PB EV/EBITDA 净现值法 自由现金流贴现法（DCF） 收益贴现法 股利贴现法 被理论界和应用者广为接受的估值方法 实物期权法 Black— Scholes期 权理论在企 业中应用 适用与大型资本投入项目 签署投资意向书（TERM SHEET) 投资意向书的意义和作用 投资意向书有法律效率吗？ 投资意向书的主要内容 北京福润汇鑫投资有限公司 * 签署投资意向书（TERM SHEET) 投资额、作价和投资工具 公司治理结构 清算和退出方法 Term Sheet投资条款清单内容 北京福润汇鑫投资有限公司 * 北京福润汇鑫投资有限公司 * PE退出途径 项目 转让 回购 上市 清算 并购也是PE退出重要途径 2006年1月，在聚众第二大股东凯雷投资的操作下，聚众被分众合并，凯雷顺利实现上市套现，获利1亿美元 2007年3月，分众传媒对好耶实行100％股权收购，作价2.25亿美金。IDG获利40倍。 2008年2月，红杉资本中国基金宣布已经斥资5.7亿元收购麦考林大部分股权，成为麦考林的绝对控股方，原麦考林主要股东之一的华平基金则全面撤出麦考林。 北京福润汇鑫投资有限公司 * 近年投资热点——科技进步、消费升级 Media Content/Digital content: 数字出版，数字期刊(xplus) 新媒体: mobile, out-home, DM, Internet and broadband 支付 Blog Search Game eBiz/eLearning IPTV VOIP Wireless 无线增值服务/娱乐: 无线支付 消费类－－衣食住行玩乐 服装、鞋业 饮料、肉类、调味品、餐饮连锁 建材(超市)、橱柜、家具、经济型酒店 汽车后市场、车载服务、电动车 运动产品 旅游、娱乐 健康 教育培训 环保 新能源 金融服务 新农村 北京福润汇鑫投资有限公司 * 近期PE投资“行情” 投资阶段越来越“后移” 投资市盈率跟随股市波动明显 “朱门酒肉臭，路有冻死骨” “羊群效应”越发明显 本土PE“翻身