中金公司-医疗保健行业周报：下半年着重结构性选择-110823.pdfVIP

mb . 行业动态 证券研究报告 2011 年 8 月 22 日 医疗保健 研究部 孙亮1 周峰 医疗保健行业周报 分 析 员 ， SAC 执 业 证 书 编 号 ： 分 析 员 ， SAC 执 业 证 书 编 号 ： S0080511010021 S0080511030002 sunl@ zhoupeak@ 下半年着重结构性选择 行业动态: 上周“2011 中国卫生论坛”，相关官员学者透露“国务院正在制订十二五医改专题规划”，“保基本”是医改的方向性 问题，并称“鼓励社会办医、形成多元办医格局仍将成为医药卫生体制改革的重点内容”。但从北京日前的医保支付 制度改革进展看，并不是特别顺利，未来改革推进仍需要从建立合理体制和完善运行机制入手，改革任重道远。上证 报报道《生物医药“十二五”规划》的制定已临近尾声，规划制定明确目标，前 100 强企业占全行业收入比例将从 1/3 大幅提升到 50%。未来政府将大力推动行业集中进程，行业结构分化的过程中，优势企业将获得更多的市场份额和发 展空间。最近对于基药制度争论仍然较多，过度的低价竞争给质量和供应带来了问题，也给整个行业带来了增收不增 利的尴尬局面。国家发改委药品价格评审中心已分别于 8 月 11 日、12 日在京召开了统一定价座谈会，拟对首批41 个 基本药物实施统一定价。如能大规模推广，将破除基药招标“唯低价”的选择标准，为注重质量的企业提供更好的机 遇，但是如何进行“定价”将考验相关部门的能力。 公司动态: 新华医疗 （600587 ）上周下跌8.3 ％，公司经营无重大变化，中报业绩预计同比增长90 ～100%。年内有望通过外延扩 张增强医疗器械平台并搭建医疗服务平台。股价回调带来介入机遇。沃森生物 （300142 ）经营触底反弹，下半年批签 发顺利后销售增速有望提高，同时管理费用率有望降低。公司积极推动外延发展，有望通过并购丰富产品线。上海医 药 （601607 ）中期收入增长 36 ％，净利润增长 66 ％。公司未来将继续完善巩固商业网络布局，未来并购重心将转向 工业领域，为研发和品种梯队找到有效补充和突破，同时公司重启股权激励，为管理团队稳定和长期发展带来帮助。 投资建议: 最近招标降价、紫鑫药业事件给市场带来一定的心理负面影响，医药指数跟随大盘调整。上周沪深 300 医药指数下跌 2.9% ，弱于沪深 300 指数走势（－2.4% ）。年初以来沪深 300 医药指数下跌 14.6%，沪深 300 指数下跌 8.6%。今年以 来成本上升、招标降价拖累了行业利润增速，经历前期快速反弹，投资者短期产生观望情绪。行业局部碰到困难，但 整体仍维持向上趋势，提醒关注结构性机会。下半年仍建议规避基药普药领域，重点关注医疗器械、消费中药、品牌 专科药和医疗服务等受政策影响小的子行业，震荡调整期建议客户继续持有，并逐步加大优质成长型股票持股。维持 两个组合推荐，稳健型组合（恒瑞医药、天士力、华东医药、云南白药、东阿阿胶、海正药业）；成长型组合（新华 医疗、鱼跃医疗、华海药业、康美药业、双鹭药业）。经营渡过低谷，步入上升趋势的康缘药业和国药股份仍建议进 行关注。 投资组合： 稳健型组合 股价 股价变化 总市值 PE PB 投资评级