中际装备300308)新股研究报告_电机定子绕组装备行业龙头_20120321.pdfVIP

上市公司新股研究报告 上市公司新股研究报告 证券研究报告 制造业—其他专用设备 暂无评级 中际装备（300308 ） 2012 年 3 月 21 日 建议询价区间 19.95-23.10 元 电机定子绕组装备行业龙头 在节能减排的大背景下，高效节能电机的推广应用成为必然趋势，进而推动着电 股本结构（发行后） 机生产方式的升级。公司作为国内电机定子绕组制造装备行业的龙头，有望在电机制 总股本（万股） 6667.00 造业升级的过程中把握机遇、快速成长。 流通 A 股（万股） 1667.00 B 股/H 股（万股） 0/0 主要财务数据及预测 2010 2011 2012E 2013E 2014E 营业收入(万元) 12354.71 16207.92 21663.74 27314.11 31909.65 母公司所有者净利（万元） 4191.59 5121.04 7007.60 9014.61 10696.13 发行后股本摊薄 EPS （元） 0.63 0.77 1.05 1.35 1.60 母公司所有者净利增速（% ） 34.04 22.17 36.84 28.64 18.65 资料来源：公司招股书，海通证券研究所  公司是国内领先的电机定子绕组装备生产企业。公司是国内少数能为客户提供定子 绕组制造系列成套装备的厂家，公司生产的装备按照自动化程度由低到高可分为单 工序机、多工序机、半自动化生产线、自动化生产线。公司产品的下游是电机制造 商，2011 年 65%的销售收入来源于家电电机制造企业，其余 35%来源于工业电机 和汽车电机制造领域。公司与国内家电电机领域的主流厂商具有长期良好的合作关 系。2011 年公司销售定子绕组装备收入约 1.62 亿元，我们估计，公司在电机绕组 细分行业的市场占有率约为 8%。  电机绕组装备市场规模有望在“十二五”末达到40 亿元，较 2010 年增长 120%。 根据中国电器工业协会统计，2001-2009 年我国电机绕组装备市场的复合增长率为 14.25%，2010 年市场容量约 18 亿元。我们认为电机绕组装备市场将在“十二五” 机械行业首席分析师 期间保持较快增长，原因有四：一是生产高效节能电机需要依靠自动化装备；二是 SAC执业证书编号： 人工成本上涨凸显装备优势；三是进口替代；四是电机下游领域增长所带来的需求。 S0850511020001 龙 华