主流行业再显峥嵘.pdfVIP

行业及产业 主流行业将再现峥蝾 ——2004年3月行业及产业比较分析报告 2004 年3 月2 日 月度分析 相关研究： 主要结论： 《2004 年行业投资价值比较分析》 2004 年经济形势开局好于大多数人预期，经济增长强势未改，以目前 董梁 2003 年12 月 的经济形势，要实现央行关于贷款调控目标的难度颇大，市场普遍预 《2003 年产业增长回顾及04 年展望》 期升息、再次上调存款准备金率等进一步紧缩措施仍可能出台； 杨大力 2003 年12 月 1 月份电子元器件、信息设备、信息服务等科技板块走势最强，但钢 《2003/2004 年上市公司业绩分析》 铁、石油化工、有色金属冶炼等周期性行业2 月份一改1 月份的弱势， 童驯 2003 年12 月 重新挤入超越大盘之列；电力、汽车整车行业 2 月份的市场相对表现 也比1 月份有明显好转； 《2004 年1 月行业配置策略报告》 程州 2004 年1 月 从各主要行业的运行情况来看，和我们在2003 年底的年度行业比较分 析报告时的判断基本一致，因此我们维持对于这些行业的总体判断。 值得特别关注的包括：钢铁、石化行业受到世界经济复苏的强劲带动， 经营环境更趋有利，因此我们分别将这两个行业可能到达高位回落的 时间分别推后了一年，其投资价值明显；汽车整车行业 1 月份数据出 色，其投资价值有望重新受到青睐；银行业受到建行三地上市传闻的 分析师 波及以及3 月份以后可能出台的紧缩政策影响，其投资价值有所下降， 组织策划：董 梁×402 我们将该行业的评价从“看好”下调至“中性” ； 成 员：程 州×420 杨大力×345 我们认为，虽然在1－2 月以IT 为代表的超跌行业表现较为出色，但 童 驯×363 在进入 3 月以后，以业绩为主线的投资理念可能将重新占据市场的核 心地位，而随之新发的开放式基金的招募完成，将为这种价值投资理 念增加实实在在的资金推动力，其中我们尤为看好那些不受可能发生 联系人 林珍 的宏观紧缩政策影响的石化、汽车整车、煤炭等行业以及04 年1 季度 (8621)447 业绩上佳的钢铁行业。 linzhen@ 地址：上海市南京东路99 号 电话：（8621 上海申银万国证券研究所有限公司 申银万国证券研究所 行业及产业比较分析 1、 宏观及产业背景 1.1 中国宏观经济环境 2004 年经济形势开局好于大多数人预期，经济增长强势未改。1 月份剔除节 普遍预期宏观紧缩政策可能 出台 假日因素，规模以上企业工业增加值同比增长 19.1%，外贸出口实际增长在 30%