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主流行业再显峥嵘.pdf
行业及产业
主流行业将再现峥蝾
——2004年3月行业及产业比较分析报告
2004 年3 月2 日 月度分析
相关研究: 主要结论:
《2004 年行业投资价值比较分析》 2004 年经济形势开局好于大多数人预期,经济增长强势未改,以目前
董梁 2003 年12 月
的经济形势,要实现央行关于贷款调控目标的难度颇大,市场普遍预
《2003 年产业增长回顾及04 年展望》 期升息、再次上调存款准备金率等进一步紧缩措施仍可能出台;
杨大力 2003 年12 月
1 月份电子元器件、信息设备、信息服务等科技板块走势最强,但钢
《2003/2004 年上市公司业绩分析》 铁、石油化工、有色金属冶炼等周期性行业2 月份一改1 月份的弱势,
童驯 2003 年12 月 重新挤入超越大盘之列;电力、汽车整车行业 2 月份的市场相对表现
也比1 月份有明显好转;
《2004 年1 月行业配置策略报告》
程州 2004 年1 月 从各主要行业的运行情况来看,和我们在2003 年底的年度行业比较分
析报告时的判断基本一致,因此我们维持对于这些行业的总体判断。
值得特别关注的包括:钢铁、石化行业受到世界经济复苏的强劲带动,
经营环境更趋有利,因此我们分别将这两个行业可能到达高位回落的
时间分别推后了一年,其投资价值明显;汽车整车行业 1 月份数据出
色,其投资价值有望重新受到青睐;银行业受到建行三地上市传闻的
分析师 波及以及3 月份以后可能出台的紧缩政策影响,其投资价值有所下降,
组织策划:董 梁×402 我们将该行业的评价从“看好”下调至“中性” ;
成 员:程 州×420
杨大力×345 我们认为,虽然在1-2 月以IT 为代表的超跌行业表现较为出色,但
童 驯×363 在进入 3 月以后,以业绩为主线的投资理念可能将重新占据市场的核
心地位,而随之新发的开放式基金的招募完成,将为这种价值投资理
念增加实实在在的资金推动力,其中我们尤为看好那些不受可能发生
联系人
林珍 的宏观紧缩政策影响的石化、汽车整车、煤炭等行业以及04 年1 季度
(8621)447 业绩上佳的钢铁行业。
linzhen@
地址:上海市南京东路99 号
电话:(8621
上海申银万国证券研究所有限公司
申银万国证券研究所 行业及产业比较分析
1、 宏观及产业背景
1.1 中国宏观经济环境
2004 年经济形势开局好于大多数人预期,经济增长强势未改。1 月份剔除节
普遍预期宏观紧缩政策可能
出台 假日因素,规模以上企业工业增加值同比增长 19.1%,外贸出口实际增长在 30%
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