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第十章 企业融资程序与决策P167 ★什么是“融资”？ 干，就要像样 ★什么是“融资”？ 所谓融资，是指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过融资渠道，运用融资方式，筹措所需资金（或资本）的财务活动。 ——依法筹集资本金 设立时 发展时 衰落时 融资理念 资本经营理念 重视现金流量 重视时间价值 重视风险与收益的权衡 企业融资的基本要求是经济有效： 1.合理确定融资数量和融通时间，提高资金使用效果。也即按需、按时融资。 2.正确选择融资渠道和融资方式，力求降低资本成本。在市场经济条件下，企业融资的渠道和方式很多，但企业为此都要付出一定的代价，而且代价还各异，所以必须选择。 3.合理安排资本结构，适度负债经营。正常情况下，企业不可能采用单一方式融资，而必然是多种方式并举，进而构成为融资组合或资本结构。 4.遵守国家有关法律，切实维护各方权益。 融资决策原则P182 1.融资总收益大于融资总成本 2.融资总规模要量力而行 3.选择最佳融资机会 4.尽可能降低融资成本 5.确定恰当的融资期限 6.尽可能保持企业的控制权 7.选择最有利于提高企业竞争力的融资方式 8.寻求最佳资本结构 1. 吸收直接投资 2. 发行股票 3. 留存收益 4. 银行借款 5. 发行债券 6. 融资租赁 7. 商业信用 直接融资与间接融资 直接融资：筹资者直接从最终投资者手中筹措资金，双方建立起直接的借贷关系或资本投资关系 直接融资与间接融资 间接融资：筹资者从银行等金融机构手中筹措资金，与金融机构形成债权债务关系或资本投资关系。最终投资者则投资于银行等金融机构，与其形成债权债务或其他投资关系。 权益资金的筹集 一、吸收直接投资 （Absorbing Direct Investment） 二、发行股票筹资 （Issuing Stocks） 三、留存收益筹资 （Using Earnings Retained） 一、吸收直接投资 ——适用于非股份制企业 吸收直接投资是企业以合同、协议等形式吸收国家、法人、个人、外商等直接投入资金，形成企业自有资金的一种筹资方式。它不以有价证券为中介，是以协议、合约形式存在的。投资者对企业共同经营、共担风险、共享利润。 （一）吸收直接投资的种类 1．吸收国家投资 2．吸收法人投资 3．吸收个人投资 （二）吸收直接投资的出资方式 1．以现金出资 2．以实物出资 3．以工业产权出资 4．以土地使用权出资 （三）吸收直接投资的程序 1．确定筹资数量 2．寻找投资单位 3．协商投资事项 4．签署投资协议 　 5．按期取得资金 （四）吸收直接投资的优缺点 1．吸收直接投资的优点 　　（1）有利于提高企业信誉 　　（2）有利于尽快形成生产能力 　　（3）有利于降低财务风险 2． 吸收直接投资的缺点 （1）资金成本较高 （2）容易分散企业控制权 股票(Stocks)是股份公司为筹措自有资本 而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份 的书面凭证。 （一）股票的种类 （三） 普通股融资评价 优点： 1.普通股融资没有固定的股利负担。 2.普通股股本没有固定的到期日，无需偿还， 成为公司的永久性资本。 3.普通股筹资能增强公司的信誉。 缺点： 1.资本成本较高。 2.容易分散公司的控制权。 三、留存收益筹资 又称为内源筹资、内部筹资。其实质是投资者向企业的追加投资。 评价 优点： 1、不发生筹资费用。? 2、可使股东获得税收上的利益。 3、性质上属于权益资本，可以提高企业的实力、信誉和举债能力。 缺点： 1、受到偏好现金股利的股东的反对； 2、留存收益过多，股利支付少，被认为企业现金流量不足，有损市场形象，也不利于今后的外部筹资。 债务资本筹集 银行借款 发行企业债券 融资租赁 商业信用 一、发行企业债券 是企业为筹集资金而发行的、约期还本付息的具有借贷关系的有价证券。 发行债券筹资的优缺点 二、银行借款 银行借款就是由企业根据借款合同从有关银行或非银行金融机构借入的需要还本付息的款项。 1．银行借款融资的优点 ⑴ 融资速度快 ⑵ 融资成本低 ⑶ 借款弹性好 三、融资租赁 融资租赁是出租人（租赁公司）按照承租人（承租公司）的要求购买设备，并在契约或合同规定的较长时间内提供承租人使用的信用业务，它