基于波动率的期权定价理论及实证研究.docVIP

基于波动率的期权定价理论及实证研究 　【摘要】金融衍生品价格是否合理是市场是否能够有效进行的保证，本文通过对波动率下的期权定价模型的理论分析与比较，使用港股期权的最新数据，运用BS、GRACH以及Heston模型三种方法分别进行实证研究。 　　【关键词】随机波动率；期权定价模型 　　 　　一、引言 　　在当今金融市场中，金融衍生品的正确定价是市场是否能够有绪进行的保障，处于交易核心地位的金融产品的定价技术既决定了金融市场的水平也是现代金融理论的涵盖总和和支撑点。 　　期权是金融市场的重要产品之一，其本质是金融远期合约和选择权的结合，最普遍的分类是将其分为看涨和看跌两类，前者是被赋予了在未来一段时间中买入权利的工具，而后者是被赋予了在未来一段时间中卖出权利的工具。 　　二、期权定价模型理论 　　BlcakScholes推理出的BS模型虽然在1976年以后被广泛得在期权定价的领域使用，但是从实证的结果来看，按照此公式计算出的期权的理论价格和其实际交易中的市场价格有不小的差异，这个差异是系统性的，也被称为波动率差异。 　　在上述实证观察结果的基础上，学者对BS期权定价模型进行了修正，按照其函数的特点可以将修正后的模型分为三类，分别是：确定性波动率模型、随机波动率模型以及时间序列随机波动率模型。 　　其中确定性波动率模型将波动率与资产的股票价格水平联系，主要代表是CoxB