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美国政府在风险投资发展中的作用及其对中国的启示 摘　要　我国风险投资业刚刚处于起步阶段，与世界发达国家尤其是美国相比，存在着很大的差距，因此我们有必要借鉴美国的成功经验。众所周知，风险投资的 发展 是多方面因素共同作用的结果。本文主要从政府作用的角度考虑，通过 分析 美国政府在风险投资发展中的作用，得出几点启示。 　　关键词　美国政府　风险投资　启示 　　风险投资（venture capital）作为一种资本组织形态，最早出现于19世纪末20世纪初期。当时美国和欧洲的投资集团贷款给美国 企业 ，主要以铁路、钢铁、石油及玻璃等新兴 工业 为主要投资对象。1946年美国 研究 与发展公司（ARD）的成立作为里程碑事件揭开了 现代 风险投资的序幕，风险投资在美国迅速发展并逐渐遍及其他国家。然而直到现在，美国仍然是世界风险投资业发展的楷模，任何一个国家的风险投资业都不及美国的发达和完善。因此笔者希望通过分析美国政府在风险投资发展中的作用，借鉴美国的经验以发展我国的风险投资业。 1　美国风险投资的发展情况 　　从1946年ARD公司成立至今，美国的风险投资业经历了50多年的 历史 ，已经形成了健全的风险资本市场体系。尽管这期间某些特殊情况的出现，诸如70年代 经济 衰退、越南战争、本世纪初世界经济不景气及9﹒11恐怖事件等的 影响 ，风险投资发展速度几次下降，但从总体上看，美国风险投资历年仍呈增长趋势，培育出一大批像数字设备（DEC）﹑英特尔公司（Intel）﹑微软公司（Microsoft）﹑苹果（Apple）等，为美国经济的发展做出了巨大贡献。美国斯坦福大学国际研究所所长米勒曾经说过：“在 科学 技术研究的早期阶段，由于风险投资的参与和推动，使得科学技术研究转化为生产力的周期由原来的20年，缩短了10年以上。” 2　美国政府在风险投资发展中的作用 　　美国风险投资业的形成和发展是多方面因素共同作用的结果，从宏观层面看包括 政治 ﹑经济﹑文化等多方面因素，从微观层面看，则是各个经济主体的共同作用，包括政府﹑投资者﹑风险投资家﹑创新企业等。美国风险投资发展的历程中，风险投资的发展同政府的促进﹑支持作用是紧密相连﹑息息相关的。 2.1　 法律 环境的支持 　　一个完善的市场应当有一套与之相配套的完善的法律体系，以保护投资者和创新企业的利益，鼓励和促进风险投资业的发展。 　　（１）有关资 金融 通的法律法规。美国风险资本的来源渠道非常广泛，包括政府提供的官方资本以及养老金﹑捐赠﹑公司﹑私人﹑保险公司和国外资本。为了扶植风险投资，支持小企业特别是高新技术企业的发展，1958年，美国国会通过了小企业投资法（Small Business Investment Act），通过立法形式确立了政府支持小企业投资公司的政策，向其提供优惠贷款；1979年美国国会通过了《雇员退休收入保障法》（ERISA）,允许一定比例的养老基金进入风险投资；1982年里根政府签署《小企业发展法》规定，研究发展经费超过1亿美元的部门，要将财政预算的1.3%用于支持小企业的发展，还可以为每个企业提供一定资金用于可行性研究﹑市场研究或用于购买小企业生产的产品等。 　　（２）有关知识产权的法律法规。对于许多创新企业，特别是高 科技 企业，知识产权诸如专利权﹑商标权等几乎是他们唯一的财产，于是知识产权法的建立与完善对于保护技术创新项目﹑保护投资者和企业家的利益就是至关重要的。美国对于其本国专利权的保护在世界上可谓是最全面﹑最有力的，为了促进本国高新技术产业和风险投资的发展，美国在 网络 ﹑集成电路﹑ 电子 商务﹑信息技术等许多方面都制定了相关法律，如《半导体芯片保护法》﹑《高性能 计算 机与通讯法》﹑《高性能计算机与高速网络 应用 法》等等。 　　当然，美国政府还制定了许多其他方面的法律，如有关企业制度﹑政府采购﹑激励和分配机制﹑政府监管﹑信息服务﹑二板市场等等。美国风险投资业的成功经验的实践表明，完整的法律体系是风险投资业健康发展的基本保证。 2.2　优惠政策的支持 　　为了促进风险投资业的发展，美国政府采取多种优惠政策，其中包括优惠贷款﹑政府信用担保﹑税收优惠﹑加速折旧等手段，前面已经提到了政府的优惠贷款以及信用担保，这里不再赘述。在促进风险投资业发展过程中，在很多方面税收政策起着很大作用，例如由于1969年美国国会将长期投资的资本收益税由29％提高到49.5％，而且对雇员的股票期权收益的处理也发生变化，即当期期权的实现要交税，而不是等到股票出售时才交税，这造成风险投资的投资报酬率大大减少，风险投资额由1969年的1.71亿美元锐减为1975年的0.01亿美元。1978年美国国会通过《国内收入法》，将资本收益税从49.5％降至28％，1981年又通过《经济复兴税法》，将