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美国政府在风险投资发展中的作用及其对中国的启示
美国政府在风险投资发展中的作用及其对中国的启示
摘 要 我国风险投资业刚刚处于起步阶段,与世界发达国家尤其是美国相比,存在着很大的差距,因此我们有必要借鉴美国的成功经验。众所周知,风险投资的 发展 是多方面因素共同作用的结果。本文主要从政府作用的角度考虑,通过 分析 美国政府在风险投资发展中的作用,得出几点启示。
关键词 美国政府 风险投资 启示
风险投资(venture capital)作为一种资本组织形态,最早出现于19世纪末20世纪初期。当时美国和欧洲的投资集团贷款给美国 企业 ,主要以铁路、钢铁、石油及玻璃等新兴 工业 为主要投资对象。1946年美国 研究 与发展公司(ARD)的成立作为里程碑事件揭开了 现代 风险投资的序幕,风险投资在美国迅速发展并逐渐遍及其他国家。然而直到现在,美国仍然是世界风险投资业发展的楷模,任何一个国家的风险投资业都不及美国的发达和完善。因此笔者希望通过分析美国政府在风险投资发展中的作用,借鉴美国的经验以发展我国的风险投资业。
1 美国风险投资的发展情况
从1946年ARD公司成立至今,美国的风险投资业经历了50多年的 历史 ,已经形成了健全的风险资本市场体系。尽管这期间某些特殊情况的出现,诸如70年代 经济 衰退、越南战争、本世纪初世界经济不景气及9﹒11恐怖事件等的 影响 ,风险投资发展速度几次下降,但从总体上看,美国风险投资历年仍呈增长趋势,培育出一大批像数字设备(DEC)﹑英特尔公司(Intel)﹑微软公司(Microsoft)﹑苹果(Apple)等,为美国经济的发展做出了巨大贡献。美国斯坦福大学国际研究所所长米勒曾经说过:“在 科学 技术研究的早期阶段,由于风险投资的参与和推动,使得科学技术研究转化为生产力的周期由原来的20年,缩短了10年以上。”
2 美国政府在风险投资发展中的作用
美国风险投资业的形成和发展是多方面因素共同作用的结果,从宏观层面看包括 政治 ﹑经济﹑文化等多方面因素,从微观层面看,则是各个经济主体的共同作用,包括政府﹑投资者﹑风险投资家﹑创新企业等。美国风险投资发展的历程中,风险投资的发展同政府的促进﹑支持作用是紧密相连﹑息息相关的。
2.1 法律 环境的支持
一个完善的市场应当有一套与之相配套的完善的法律体系,以保护投资者和创新企业的利益,鼓励和促进风险投资业的发展。
(1)有关资 金融 通的法律法规。美国风险资本的来源渠道非常广泛,包括政府提供的官方资本以及养老金﹑捐赠﹑公司﹑私人﹑保险公司和国外资本。为了扶植风险投资,支持小企业特别是高新技术企业的发展,1958年,美国国会通过了小企业投资法(Small Business Investment Act),通过立法形式确立了政府支持小企业投资公司的政策,向其提供优惠贷款;1979年美国国会通过了《雇员退休收入保障法》(ERISA),允许一定比例的养老基金进入风险投资;1982年里根政府签署《小企业发展法》规定,研究发展经费超过1亿美元的部门,要将财政预算的1.3%用于支持小企业的发展,还可以为每个企业提供一定资金用于可行性研究﹑市场研究或用于购买小企业生产的产品等。
(2)有关知识产权的法律法规。对于许多创新企业,特别是高 科技 企业,知识产权诸如专利权﹑商标权等几乎是他们唯一的财产,于是知识产权法的建立与完善对于保护技术创新项目﹑保护投资者和企业家的利益就是至关重要的。美国对于其本国专利权的保护在世界上可谓是最全面﹑最有力的,为了促进本国高新技术产业和风险投资的发展,美国在 网络 ﹑集成电路﹑ 电子 商务﹑信息技术等许多方面都制定了相关法律,如《半导体芯片保护法》﹑《高性能 计算 机与通讯法》﹑《高性能计算机与高速网络 应用 法》等等。
当然,美国政府还制定了许多其他方面的法律,如有关企业制度﹑政府采购﹑激励和分配机制﹑政府监管﹑信息服务﹑二板市场等等。美国风险投资业的成功经验的实践表明,完整的法律体系是风险投资业健康发展的基本保证。
2.2 优惠政策的支持
为了促进风险投资业的发展,美国政府采取多种优惠政策,其中包括优惠贷款﹑政府信用担保﹑税收优惠﹑加速折旧等手段,前面已经提到了政府的优惠贷款以及信用担保,这里不再赘述。在促进风险投资业发展过程中,在很多方面税收政策起着很大作用,例如由于1969年美国国会将长期投资的资本收益税由29%提高到49.5%,而且对雇员的股票期权收益的处理也发生变化,即当期期权的实现要交税,而不是等到股票出售时才交税,这造成风险投资的投资报酬率大大减少,风险投资额由1969年的1.71亿美元锐减为1975年的0.01亿美元。1978年美国国会通过《国内收入法》,将资本收益税从49.5%降至28%,1981年又通过《经济复兴税法》,将
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