医药行业2017年年度策略.pdfVIP

医药生物行业 行业研究-年度策略 行业评级：增持 （维持） 医药新常态，政策主线掘金 报告日期：2016-12-05 ——医药行业2017 年年度策略 主要观点：  回顾：表现居中、估值回落，业绩出现回暖 150% 年初至今，SW 医药指数跌幅8.17% ，行业排名12，微幅跑赢沪深300 ； 沪深300 SW 医药 100% 行业整体估值水平（整体法动态估值43 倍）回落明显，趋于历史平均水平。 受上一轮改革红利的结束以及招标降价、医保控费等医改政策影响，医药 50% 行业整体增速下滑一档，但制造业数据和上市公司业绩显示从二季度开始 0% 出现了企稳回暖迹象，政策的边际影响正在减弱，我们将继续跟踪确认。 -50%  政策：高屋建瓴、顶层设计完成，“三医联动”仍是医改核心 -100% 《“健康中国2030”》、《医药工业发展规划指南》以及《进一步推广深化医 药卫生体制改革经验的若干意见》将是未来我国医药行业中长期发展的指 南针，“健康中国2030”更是直接提出到2030 年大健康产业达到16 万亿 规模的目标。在医改方面，现已形成以医保、医药、医疗为核心的 “三医 联动”式改革。通过医保支付方式的改革、药品价格形成机制改革、提高 药品质量、公立医院改制等手段，以达到缓解看病难、看病贵问题，提升 国民健康水平的目标。  策略：顺延政策寻找投资机会，自下而上精选个股 医药行业步入新常态，预计行业在新政策带来的红利下仍可保持在10-15% 区间稳步增长。建议关注医改带来的存量空间整合和部分领域的新空间： （1）医保：全民医保制度基本覆盖完成，医保已成为我国卫生费用支出的 主要买单者，而随着老年化程度的加剧，医保控费在所难免，但依然可以 把握医保目录调整为优势企业带来的结构性机会；（2）医药：药品领域面 临审批制度改革、一致性评价、两票制等重磅改革，可以关注政策所带来 的行业整合和洗牌的机会；（3）医疗：分级诊疗和公立医院体制改革是重 中之重，建议关注分级诊疗为基层领域带来的投资机遇，以及医药分开、 医生劳务价值（医疗服务价格）重估的机会。（4）另外，精准医疗逐步进 入落地阶段，可关注业绩稳步增长布局全面的个股。  公司：业绩为王，重点推荐优势领域龙头或绩优股 医药生物行业组 业绩仍然是自下而上选股的重心，推荐优势领域的龙头或业绩稳定增长的 联系人：方驭涛 公司，重点推荐泰格医药、华海药业、山河药辅、迪安诊断、安科生物