远期交易--综合远期外汇协议SAFE26.pptVIP

一、 SAFE：综合的远期外汇协议概述 Synthetic Agreement for Forward Exchange 远期外汇合约( Forward Exchange Contracts )是指以外汇作为标的资产的远期合约。按照远期开始的时间划分，可以将远期外汇合约分为直接远期外汇合约 (Ought Forward Foreign Exchange Contracts )和远期外汇综合协议( Synthetic Agreement for Forward Exchange ，SAFE )。前者的远期期限是从现在开始的，后者的远期期限是从将来的某个时刻开始的，因而可以将远期外汇综合协议看成是远期的远期外汇合约。 根据结算金计算方式不同，SAFE还可以分为； 汇率协议( Exchange Rate Agreement， ERA) 远期外汇协议( Forward Exchange Agreement， FXA )。 五、SAFE的结算与标价 根据结算金计算方式不同，SAFE可分为ERA 汇率协议和FXA 远期外汇协议。计算公式如下: AS —— 交割日交换的初级货币的名义数额； AM —— 到期日交换的初级货币的名义数额； CR —— 协议原先约定的交割日的直接汇率； SR —— 基准日决定的交割日的直接汇率； CR+CS —— 协议原先约定的到期日的直接汇率； CS —— 协定交割日与到期日汇差 SR+SS —— 基准日决定的到期日的直接汇率； SS —— 基准日决定的到期日与交割日汇差 i —— 次级货币的利率； D —— 协议期限的天数； B —— 一次级货币按年转换成的天数。 六、举例分析 （一）SAFE报价的市场惯例 SAFE在要求提供报价时，做市商通常既报出买价，又报出卖 价。例如当为1×4英镑／美元ERA报价时，可写作买价／卖价 =156/162。 买入价156（基点）：作为报价方的银行买入第一货币的远期买入价 卖出价162（基点）：作为报价方的银行卖出第一货币的远期卖出价 现设投资者观察到I×4（1个月对4个月）英镑和美元远期利差为：3.58％（9.88％－6.30％），但他预测此差距会进一步扩大，则投资者可考虑以下SAFE策略（设投资者交易名义本金为100万美元）。 由于即期汇率变化会导致FXA和ERA交割数额不同。这里我们考 察即期汇率的两种情况：1.不变；2.大幅波动。 初始的市场汇（利）率 一个月后的市场汇（利）率 方案A： FXA=－1495 ERA=－1366 方案B： FXA=－2959 ERA=－390 如果即期汇率1.8不变，FXA与ERA收益值变化不大； 如果考虑即期汇率1.8下跌到1.7 FXA与ERA收益值变化很大。 负的交割数额意味着买方支付给卖方的数额。即出售SAFE， 可以获利。 总之，当即期汇率不变时，FXA和ERA的结果是相同或相近 的，如果即期汇率真的变动了，FXA将会考虑到即期外汇的因素。 不过无论采用以上哪一种方法，只要投资者对利率走势的预测是 正确的，那么他就能得到一定数额的利润 。 * * 来自中国最大的资料库下载 * * Synthetic Agreement for Forward Exchange 第十一章 综合远期外汇协议SAFE 二、SAFE产生 无论是传统外汇掉期，还是远期—远期外汇掉期，应用这两种远期外汇产品，我们可以从两种货币的利差中获利，但由于这类交易通常都要涉及到资金的实际流动，所以就要受准备金条件的约束。从这—点看，这两种产品本质上都属于表内金融产品。 SAFE的产生就是为了摆脱准备金条件的约束而在20世纪80年代被开发出来的一种金融创新产品。SAFE是一种与FRA类似的场外交易金融产品。从本质上看，它是一种表外的：远期－远期外汇掉期。 定义：SAFE是对未来两种货币利差变化或掉期点数差变化进行保值或投机的双方所签订的一种远期协议。 三、SAFE特性： (1)交易双方只进行名义上的远期－远期外汇掉期，并不涉及实际本金的兑换。 (2)掉期的两种货币分别称作第一