项目融资沙角B厂融资安排分析.pptVIP

王延明 广东省沙角火力发电厂B项目融资分析 项目背景 广东省沙角火力发电厂B处（通称“深圳沙角B电厂”）1984年签署合资协议，1986年完成融资安排并动工兴建，1988年投入使用。总装机容量70万千瓦，由两台35万千瓦发电机组成。总投资为42亿港币（按1986年的汇率计算约合5.4亿美元）。被认为是中国最早的一个有限追索的项目融资案例，也是事实上在中国第一次使用BOT融资概念兴建的基础设施项目。深圳沙角B电厂的融资安排，是我国企业在国际市场举借外债开始走向成熟的一个标志。到1991年为止，真正成功地采用BOT模式兴建的电厂只有两家----菲律宾马尼拉拿渥它（Navotas）电厂和中国的深圳沙角B电厂 投资结构 采用中外合作经营方式兴建。合资中方为深圳特区电力开发公司（A方），合资外方是一家在香港注册专门为该项目成立的公司-- 合和电力（中国）有限公司（B方）。合作期10年。合作期间，B方负责安排提供项目全部的外汇资金，组织注目建设，并且负责经营电厂10年（合作期）。作为回报，B方获得在扣除项目经营成本、煤炭成本和支付给A方的管理费后百分之百的项目收益。合作期满时，B方将深圳沙角B电厂的资产所有权和控制权无偿转让给A方，退出该项目。 投资结构 在合作期间，A方主要承担的义务包括： 提供项目使用的土地，工厂的操作人员，以及为项目安排优惠的税收政策； 为项目提供一个具有“供货或付款”（Supply or Pay）性质的煤炭供应协议； 为项目提供一个具有“提货与付款”（Take and Pay）性质的电力购买协议； 为B方提供一个具有“资金缺额担保”性质的贷款协议，同意在一定条件下，如果项目支出大于收入则为B方提供一定数额的贷款。 资金结构 深圳沙角B电厂的资金结构包括股本资金、从属性贷款和项目贷款三种形式 ，具体的资金构成为：（以1986年汇率换算成美元） 股本资金： 股本资金/股东从属性贷款（3.0亿港币）? 3850万美元 人民币延期贷款（5334万人民币）?????????? 1670万美元 资金结构 债务资金： A方的人民币贷款（2.95亿人民币） ??? 9240万美元 固定利率日元出口信贷（4.96兆亿日元） 26140万美元 日本进出口银行： 欧洲日元贷款（105.61亿日元）?????????????? 5560万美元 港币贷款（5.86亿港币）?????????????????????????? 7750万美元 -------------- 资金总计??? 53960万美元 融资结构 根据合作协议安排，在深圳沙角B电厂项目中，除以上人民币资金之外的全部外汇资金安排由B方负责，项目合资B方--合和电力（中国）有限公司利用项目合资A方提供的信用保证，为项目安排了一个有限追索的项目融资结构。 参看深圳沙角B电厂项目融资结构图 案例浅析 深圳沙角B电站项目的建设和融资安排是我国第一个利用有限追索的融资方式进行基础设施项目资金安排的成功事例，也是我国第一个（同时是世界上最早的几个）事实上按照BOT模式概念组成起来的项目融资。所谓事实上的BOT融资模式，是指从形式上深圳沙角B电站项目的建设和融资并不是依靠政府特许权和约为基础组织起来的，而是合资双方根据合作协议以及几个商业和约为基础组织起来的。但是，事实上，由于合资A方和广东省国际信托投资公司的政府背景，以及广东省政府的支持项目的合作协议以及其商业和约具备了明显政府特许权和约的性质！ 参考文献 张极井： 项目融资 中兴出版社 1997年 Clifford Chance法律公司 项目融资 华夏出版社 1997年 陈有安等 项目融资与风险管理 计划出版社 2000年  * 制作：312+314-0112001-0112035 “F11”组成员：刘海湘 宋永强 张旭超 翁有容 许柳金 代跃川 朱福贵 魏中涛 张兴磊 范路 苏景 主讲人：朱福贵 香港合和实业 有限公司 日本兼松商社 中资公司 合和电力 （中国有限公司） 深圳沙角B电厂 深圳特区电 力开发公司 国际贷款银团 日本进出口银行 股本资金