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“十一五”时期我国资本市场科学发展的思考 大力 发展 资本市场具有重要的战略意义。它是完善 社会 主义市场 经济 体制，调整经济结构，深化 金融 改革，维护金融安全，满足社会公众和各类机构的投资需求，让他们分享经济发展和改革开放成果的需要。　　 　　一、我国资本市场发展的现状与 问题 　　 　　经过１５年的发展规范，改革创新，我国资本市场取得了明显的成绩，同时也存在诸多问题，这些问题严重制约着资本市场的进一步发展。 　　 　　（一）我国资本市场发展取得了明显的成绩 　　作为一个新兴市场，我国资本市场经过短短１５年的建设，取得了明显的成绩。一是发挥市场配置资源的作用，为经济建设筹集了大量资金。从１９９１年至２００４年底，我国 企业 通过境内、境外资本市场累计筹资总额达到１５ ０７６亿元。二是支持了一批企业做大、做强，促进了企业改革的深化。截至２００５年９月底，境内上市公司由资本市场初创时的１０家增加到１３８１家， 现代 企业制度进程得以加快推动。三是改变了我国居民传统的投资意识，促进了金融服务业的发展。四是随着资本市场对外开放和对外交流的扩大与加强，境外金融机构参与我国市场的要求日益强烈，在一定程度上提升了我国经济在国际上的 影响 力，开辟了我国引进外资的新渠道。 　　 　　（二）我国资本市场存在的深层矛盾和问题 　　尽管十多年来我国资本市场从无到有，发展速度比较快，取得了显著成绩，但是作为“新兴＋转轨”阶段的资本市场，我国资本市场的改革发展存在许多问题，这些问题有的是资本市场发展中的一般性问题，有的是我国资本市场发展特有的问题，主要是： 　　１．资本市场发展依赖于简单的量的扩张，而不是质量的提高和效率的提升。 　　２．股权高度分割，市场体系不健全，功能不完善。 　　３．缺乏健全的市场定价机制，价格信号扭曲。 　　４．上市公司质量不高，证券公司持续盈利能力不足，并普遍存在滥用社会金融资源的行为和融资“饥饿症”；市场参与者存在明显的短期行为，上市公司、中介机构和监管机构的市场信用无法保证。 　　５．资本市场缺乏投资吸引力和国际竞争优势，大量优质企业纷纷到境外上市。据统计， 目前 在海外上市的 中国 企业已达４９７家，截至２００５年底总市值约为４８０５．９６亿美元，而同期境内沪、深股市Ａ股公司数量为１３５８家，总市值４１８０．８５６亿美元，可流通市值约１２４３．４１亿美元。按可流通市值比较，海外市场规模已是内地市场的３．８７倍。 　　６．资本市场在整个社会融资体系中所占比重极低，不到１０％，大量储蓄无法通过资本市场有效地转化为投资。 　　７． 法律 机制、市场机制和微观经济基础等制度性的基础设施不健全，行政管制过度，资本市场发展政策的连续性、稳定性和专业性差，整个资本市场的运行发展与经济社会发展的要求不协调、不适应等。有外国专家坦言：就现状而言，我国资本市场运作与监管的效率、质量和相关的制度环境，不仅远远落后于英美等发达经济体，也落后于周边具有直接竞争关系的印度、新加坡和我国的香港、 台湾 等新兴经济体。 　　 　　（三）当前我国资本市场呈现出明显的阶段性特征 　　１．市场约束强化与市场主体运作规范化程度不高的冲突进一步显现。近几年，随着资本市场制度和机制的逐步完善，市场化约束日益加强；而一些上市公司、证券公司治理水平低、运作不规范，侵害社会公众投资者权益的现象时有所见，这已成为影响市场稳定运行和进一步发展的重要因素。 　　２．充分发挥市场机制作用与市场主体频繁出现失信行为的冲突日益加剧。信息披露不规范、不真实、不及时的现象以及各种失信行为，造成了市场信号失真，产生了“劣币驱逐良币”的效应，降低了市场机制的作用。 　　３．解决 历史 遗留问题的复杂性与保持市场预期稳定的冲突日益困扰市场的进一步发展。由于历史和现实的因素，股权分置等历史遗留问题近几年来一直影响着市场预期，并对资本市场的健康运行产生越来越突出的消极影响。 　　４．市场稳定发展与外部环境因素不适应的矛盾日益突出。由于法制环境不配套，立法和司法环境不完善，监管力量和监管威慑力还十分薄弱，资本市场发展受到较大束缚。 　　５．社会征信体系滞后、上市公司结构分化、资金供求失衡等因素，在一定程度上制约了市场机制的有效运行。 　　认清我国资本市场存在的问题和阶段性特征，是我们做好资本市场改革与发展工作的前提。进一步发展资本市场，应以 科学 发展观为指导，既要按照资本市场发展的客观 规律 办事，又要注意从我国资本市场发展改革的实际情况出发，走出一条中国特色的资本市场发展道路。 　　 　　二、以科学发展观为统领，树立资本市场新的发展观 　　 　　要卓有成效地解决上述问题，建设一流的资本市场，应该以历史的、长远的眼光，从战略的高度，