鑫道复兴19号产品运作报告.PDFVIP

鑫道复兴19 号产品运作报告 2017 年3 月 一、 投资回顾 3 月份鑫道复兴19 号组合期间收益率为-0.25%，同期沪深300 指数收益率为0.09%。2014 年5 月7 日鑫 道复兴19 号产品合同生效，截至2017 年03 月31 日，鑫道复兴19 号组合期间收益率为55.09%，同期沪深 300 指数收益率为61.7%。 二、 得失分析 1、仓位控制 3 月份保持中低仓位运行。 2、行业选择 我们选择配置的板块包括有色、房地产、化工、纺织服装、商贸零售等。 三、 市场研判 三月份，市场呈现窄幅震荡走势，上证综指下跌0.59%，深证成指上涨0.36%，创业板指下跌1.03%。 宏观经济方面，1-2 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长31.5%，较16 年12 月的2.3% 大幅提升，也远高于去年8.5%的全年增速。价格因素带动的利润增加占到利润总增加额的98%。生产增长对 利润大幅提高贡献有限。1-2 月规模以上工业增加值同比增长6.3%，较2016 年12 月份及2016 年全年都仅提 高0.3 个百分点。进入2017 年，新增委托贷款出现向下趋势，或预示工业企业利润即将见顶。一方面，委托 贷款能满足企业超额贷款需求。当盈利前景向好时，企业愿意高息借委托贷款融资扩大生产。贷款企业愿意 承担高于普通贷款的利率去融资，这本身就说明其对未来盈利的信心。另一方面，委托贷款能满足银行超额 放款需求。银行往往出于利益考虑，将委托贷款作为一项表外业务主动出击。3 月份制造业PMI 为51.8，较 上月小幅上升0.2 个百分点，连续6 个月位于51 以上景气区间，而且是2012 年4 月以来最高值。制造业PMI 再创新高符合我们对于本轮补库存周期顶点出现在一季度的预判，开年以来制造业的强劲态势有助于经济整 体企稳，一季度GDP 实际增速有望达到6.8%。随着价格上升势头逐渐减弱，PPI 拐点已经出现，原材料库存 处于近期高位，产成品库存有被动增加的迹象。我们继续维持本轮补库存弱周期的判断，全年经济或呈 “前 高后低”态势。 货币政策方面，稳健中性的货币政策近期得到了较好的执行，央行持续收紧逆回购操作。整个3 月，央 行公开市场逆回购累计净回笼6000 亿元。央行操作是在提示机构在“稳健中性”的货币政策基调下，不要对 央行“放水”有过高期待。央行金融稳定局局长陆磊也表态，要统筹用好各类政策工具，保持货币供给定力， 管好流动性闸门。 三月份市场波动率再次下降至极低的水平，上证综指全月振幅仅为2.78%，处于历史最低水平，这一方 面是两会召开，政治因素所致，另一方面也反映出市场多空双方处于十分胶着的状态。三月份我们的操作以 中低仓位持股为主，仓位变化不大。进入四月份，内外部环境处于相对宽松的状态，并无重大的风险事件， 市场走势更多的取决于资金面。三月末，银行系统MPA 考核结束，资金紧张局面有所缓解，但央行持续回收 流动性，四月份银行间流动性预计仍将保持紧平衡的状态。我们将继续保持中低仓位，寻找低估值成长股进 行布局。 四、 运作计划 1、 仓位控制 4 月保持中低仓位运行。 2、 板块选择 我们的配置将更多关注建筑、房地产、化工、军工、通信、商贸零售板块。