股指期货期现套利策略及案例分析.doc

股指期货期现套利浅析 一、股指期货期现套利原理 1、什么是股指期货？ 期货现货相对期货是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割，这个物可以是某种商品例如黄金、原油、，也可以是金融工具股指期货以指数为双方交易的是一定后的指数股指期货合约以指数作，期货指数与现货指数（沪深300）一定的联系。 3、套利原理简介 股指期货就是未来的沪深300指数，所以在股指期货临近交割时期货指数与现货指数必然相等。如上图，在股指期货到期前，期货指数与现货指数的走势会出现偏差，而在这种偏差达到不正常时，套利机会出现。何为不正常？简单地说，期货指数与现货指数价格偏差超过套利成本时为不正常。这里所说的套利成本包括资金使用成本、交易费用、冲击成本以及一些机会成本。根据数理分析，期货指数减现货指数小于25点为正常，而当该价差达到25点以上时为不正常，现期现套利机会出现。 在股指期货临近交割时，期现价差必然缩小会为0，扣除必要的套利成本，套利者可以获取稳定的无风险的利润。 二、ETF股指套利交易流程 出现了期现套利机会，怎样把握机会呢？理论上，当期现价差达到25点以上时，卖空股指期货的同时买入等值的沪深300指数成分股，等到期现价差缩小为0时，双边平仓获利了结。但是，唯一的问题是一次买入300支股票的可操作性比较差，而且300支股票里经常会有停牌的股票。由此看来，现货头寸的构建必须另寻他法。 目前拟合沪深300指数现货的方法除了利用沪深300指数的成分股进行复制，另外一个方法就是构建ETF基金组合。ETF即交易型开放式指数基金是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品，交易手续与股票完全相同。 如前述，期现价差达到25点以上，可开仓。但在股指期货交割前，期现价差不缩小反而一直扩大，导致某个时间段里套利客户出现账户浮亏（当然，期现价差必然会缩小为0，高价差只是暂时的，账户浮亏只是暂时的）。出现这种情况，建议客户冷静等待，有资金的客户可以逢高价差继续建仓。 四、实际交易案例 图1：近期股指期货1012合约日K线图 图2:近期沪深300指数日K线图 某股指期货期现套利客户，2010年8月13日入金110万，开始做股指期货期现套利，9月30日转出全部资金，11月17日入金150万。截止11月30日，累计交易43个交易日，累计做套利15单，15单均为正收益，累计净收益42334元，粗略年化收益率为24%。请注意，这是通过风险极低的股指期货套利实现的。由于数据较多，以下只罗列该客户部分交易明细： 2010年8月13开仓记录 时间 买卖方向 标的 数量 价格 占用资金 结算价/收盘价 12:59:39 S 开 IF1008 1 2844.4 15.36万 2850.6 13:00:02 B 开 180ETF 1400000 0.606 84.84万 0.610 2010年8月16平仓记录 时间 买卖方向 标的 数量 价格 09:48:16 B 平 IF1008 1 2851.8 09:46:30 S 平 180ETF 1400000 0.609  盈亏分析 　 180ETF IF1008 8月13 0.606 买开1400000份 2844.4 卖开1手 8月16 0.609 卖平1400000份 2851.8 买平1手 盈亏 0.003*1400000=4200（元） （-7.4）*300=-2220 手续费 245.52+255.825=510.3（元） 85.332+85.554=170.886（元） 合计 3689.7(元) -2390.886（元） 合计占用资金：15.36万+84.84万=100.2万 合计盈利： 3689.7-2390.886=1298.8元 8月18开仓记录 时间 买卖方向 标的 数量 价格 占用资金 结算价/收盘价 10：42：28 S 开 IF1008 1 2950 15.93万 2966.5 10：42：39 B 开 50ETF 218700 2.016 440899.2 2.026 10：42：41 B 开 100ETF 1000 3.637 3637 3.660 10：42：41 B 开 100ETF 48600 3.638 176806.8 3.660 10：42：41 B 开 100ETF 71700 3.639 260916.3 3.660 8月20平仓记录 时间 买卖方向 标的 数量 价格 10：29：02 B 平 IF1008 1 2945 10：29：58 S 平 100ETF 121300 3.63 10：29：58 S 平 50ETF 218700 2.026 盈亏分析 　 50ETF 100