非有效市场中趋势驱动资产价格的波动估计.pdfVIP

上 海 理 工 大学 学 报 2014年第 36卷 离散模型，并在确定和不确定情况下讨论了资产价 l 8j(t—U)g(x())du一 格的极限行为．Markov过程是描述和研究资产价格 t—vjL) 模型的一个重要成分．Appleby与其合作者_6-B]对含 Jrft_f ] )zJ(一u)g(X(u))duf+X(t)dY(t)(1) 有状态切换的金融模型进行研究，取得了一些重要 式中，J()≤fJ(t)，J∈{1，2，3，…，N)，表示记忆 的成果，并在文献[9]中对相关的方程进行了理论分 的长度；o／f为正实数，反映了长期和短期之间的比 析．本文基于文献 [5]的工作，假设股价服从经典的 重；N为正整数，表示投资者个数；8j和 ￡为加权 Black．Scholes模型，将随机扰动项推广为含马氏驱 ft 动的随机过程，在给定的适当条件下得到价格的极 函数；ajX(t)+(1一J)I 8j(t一 )g(x()) J 卜— L 限．在上述工作的基础上，考虑每个投资者的投资取 du代表了第J个投资者选取的该资产的短期移动 向，建立含有马氏切换的非有效市场资产价格模型； rt 通过考虑投资者价格取向的整体表现，推导出资产 累积收益率；I z7(t一 )g(x())du代表了 t 价格的波动边界． 第 个投资者选取的该资产的长期移动累积收益 率；y(t)是随机扰动项． 1 模型描述 由于市场总是或多或少地受到一些不确定因素 的影响，而且这些因素所在环境可能在不断变换，所 1．1 模型的建立 以，假设 y(t)满足方程 Appleby从投资者的角度建立和分析了一类离 dy(t)=。 厂(t，y(t)，y(t))dt+ 散趋势投机模型．假设资产累计收益 (y(t))dB(t) (2) Ⅳ1 一 式中，7(t)是有限状态空间 S上的马氏过程；假设 X(n+1)=卢[∑fljg(X(n一))一 初值X(0)= o0；B(t)是服从标准正态分布的随 J 0 机扰动项；扰动强度 盯：S—R ，，(，Y，t)∈C(R ∑oJig(x(n— ))，I+州 (1) J=o XR XR ，R )． 式中，X( )为资产收益超过固定增长 的部分； 主要利用随机分析知识和Volterra的理论对上