金融市场学教学课件-第八章 金融市场的质量.pptVIP

本章小结 1、市场流动性是指投资者在任何时候都能够以较低的交易成本买进或卖出大量证券并且对证券价格产生的影响较小。市场的流动性越高，则进行即时交易的成本就越低，对证券的价格影响就越小。流动性的好坏具体可以如下三个指标来衡量：市场深度、市场广度和弹性。在流动性度量指标，通常采用买卖价差、基于交易量的流动性比率、市场调整的流动性指标，马什和罗克流动性比率和方差比率等。 2、市场透明度即市场信息揭示度是指证券交易信息的透明，即有关证券买卖的价格、数量等信息的公开披露，以及能够影响交易行为的信息。这是维持证券市场公开、公平、公正的基本要求。市场透明度包括交易前信息透明、交易后信息透明和参与交易各方的身份确认。导致各交易所在信息公开的程度上存有差异的因素有：认识上的不一致；价格形成方式的影响；交易规模的影响；不同使用者的不同需求；交易所信息披露的成本及系统处理效率。 * of 28 金融市场学 本章小结 3、市场的稳定性是指证券价格的稳定性，即证券价格短期波动程度及其平衡调节的能力。证券市场稳定机制就是证券交易所及证券监管部门在面对金融市场价格剧烈波动时，能够采取的限制价格波动幅度的机制。目前世界主要交易所有关股市的稳定措施有：涨跌幅限制措施；断路器规则；暂停交易。 4、有效市场假说就是指：如果在一个证券市场中，价格完全反映了所有可获得的信息，那么就称这样的市场为有效市场。Fama把有效市场按照获得信息的种类分成三种形式：弱式有效市场假说、半强式有效市场假说和强式有效市场假说。 5、交易成本又称交易费用，最早由美国经济学家罗纳德·科斯提出。包括佣金、买卖价差、搜索成本、延迟成本和市场影响成本。 6、完善的金融市场要满足下述条件：资金流通无阻力、产品市场和证券市场都是完全竞争市场、市场信息的交流是高效率的、参加市场交易的个人都是理性的。 * of 28 金融市场学 KEY WORDS 流动性 透明度 稳定性 买卖价差 断路器 暂停交易 有效市场 弱式有效市场 半强式有效市场 强式有效市场假说 有限理性 投机主义 不确定性与复杂性 少数交易 信息不对称 交易成本 市场广度 市场深度 市场弹性 * of 28 金融市场学 第八章 金融市场的质量 学习目标 After studying this chapter, you should be able to: 1.理解流动性的含义，掌握流动性的衡量和方法。 2.了解市场透明度的种类，市场透明度与信息揭示程度差异存在原因。 3.理解市场稳定性的定义和市场稳定机制，了解世界主要交易所的股市稳定措施。 4.理解有效市场假说的内容和形式，理解交易成本的内容，了解金融市场效率表现在哪些方面。 * of 28 LEARNING OBJECTIVES 金融市场学 案例导入 金融市场上的“羊群效应”案例 * of 28 金融市场学 本章内容 第一节 流动性 第二节 市场透明度与信息揭示程度 第三节 市场稳定性与波动性 第四节 市场交易成本与金融市场效率 * of 28 金融市场学 第一节 流动性 * of 28 一、流动性的含义 二、流动性衡量指标 三、流动性度量方法 金融市场学 第一节 流动性 一、流动性的含义 通常来讲，市场流动性是指投资者在任何时候都能够以较低的交易成本买进或卖出大量证券并且对证券价格产生的影响较小。 * of 28 金融市场学 * of 28 观点提出者 时间 证券市场流动性的定义或含义 Keynes 1930 市场价格将来的波动性 Tobin 1958 卖方出售资产时，可能遭受的损失程度 Hicks 1962 立即执行一笔交易的可能性 Black 1971 价差相当小，小额交易可以被立即执行而对价格产生较小的影响，大额买卖在一定时间内可按平均接近目前市场价格成交 Kyle 1985 如果买卖价差越小，则表示立即执行交易的成本越小，市场流动性也越好 Lippman McCasll 1986 能以可预期的价格迅速出售，则具有流动性 Grossman,Miler 1988 可以通过当前报价和时间下执行交易的能力评价一个市场的流动性 Schwartz 1988 流动性是以合理价格迅速成交的能力 Harris 1990 流动性好的市场可以提供交易即时性，有可忽略的宽度，很大的深度和高度弹性 Massimb,Phelps 1994 流动性是进入市场的指令提供立即执行交易的一种市场能力和执行小额市价指令时不会导致市场价格较大幅度变化的能力 Glen 1994 流动性是迅速交易且不造成大幅价格变化的能力 OHara 1995 流动性即在一定时间内完成交易所需的成本，或寻找一个理想的价格所需用的时间 金融市场学 第一节 流动性 二、流动性衡量指标 （